Распродажа Neocloud подчеркивает переход майнеров Биткойна к инфраструктуре ИИ

Недавний анализ VanEck, опубликованный 2026-11-04, подчеркивает значительную распродажу поставщиков энергизированных оболочек — компаний, многие из которых являются бывшими майнерами Биткойна, которые арендуют энергизированные площади центров обработки данных. В отчете отмечается среднее снижение 35% в оценках этих поставщиков в течение октября, которое объясняется дислокацией на рынке, поскольку эти фирмы переходят к инфраструктуре ИИ. Несмотря на падение, VanEck подтвердил, что среди публичных компаний, которые он освещал, не было отмененных подписанных договоров аренды.

Переход майнеров Биткойна к хостингу ИИ

Анализ VanEck различает два типа поставщиков инфраструктуры: поставщиков энергизированных оболочек, предлагающих долгосрочные аренды энергизированных площадей, и неоклауды, которые арендуют мощности вычислений на базе GPU по более коротким контрактам. В отчете подчеркиваются различные финансовые риски этих моделей, при этом поставщики энергизированных оболочек обычно рефинансируют строительные кредиты в недвижимость на 15–20 года, тогда как неоклауды полагаются на краткосрочные кредитные линии на чипы примерно на 3–4 года, что подвергает их более быстрому устареванию оборудования.

Примером этого перехода является объявление Core Scientific о 2024-06-03 о 200 МВт контрактов на хостинг с CoreWeave, которые, как ожидается, принесут более $3.5 миллиардов долларов выручки за 12 лет. Еще один контракт на 70 МВт был объявлен 2024-06-25, что добавило $1.225 миллиардов долларов в ожидаемую выручку за тот же период. Эти соглашения иллюстрируют переход от майнинга Биткойна к долгосрочному хостингу ИИ, при этом модификации инфраструктуры финансируются заранее и зачитываются против арендных платежей за хостинг.

Проблемы при переходе к инфраструктуре ИИ

Хотя переход к инфраструктуре ИИ предлагает потенциал для стабильного долгосрочного дохода, VanEck выделяет несколько рисков, включая финансирование, выполнение строительства и кредитоспособность арендаторов. Например, соглашение Hut 8 на 2025-12-17 договор аренды на 245 МВт ИИ дата-центра в кампусе Louisiana River Bend имеет срок в 15 года и контрактную стоимость в $7 миллиардов долларов, поддерживаемую Google. Соглашение включает ежегодный рост арендной платы 3%, что демонстрирует сложность и масштаб этих переходов.

Отчет VanEck подчеркивает, что поставщиков энергизированных оболочек нельзя рассматривать как идентичных традиционным майнерам Биткойна или операторам неоклаудов. Гибридная модель компаний, таких как IREN, которые как владеют энергизированными площадями, так и продают вычисления на базе GPU, еще больше усложняет оценку и инвестиционные стратегии.

Контекст рынка

Распад поставщиков энергизированных оболочек совпадает с более широкими рыночными проблемами для цифровых активов. На 2026-11-06 Биткойн (BTC) торгуется по цене $75,975.56, упав на 5.4% за предыдущие 24 часов, с рыночной капитализацией в $1.5 триллионов долларов. Это отражает продолжающуюся волатильность в секторе криптовалют, что может повлиять на настроения инвесторов в отношении компаний, переходящих от майнинга Биткойна к инфраструктуре ИИ.