据 @BullTheoryio 称，罗素2000指数基金 IWM 刷新月线历史新高并测试 2025 年区间高位，作者将此与美国流动性回升和风险偏好增强相关联，历史上该环境往往先推动 BTC 上行、随后带动山寨币补涨，来源：@BullTheoryio。 作者表示 IWM 曾在 2015、2018、2021 年的重要水平上突破或回测，当时 BTC 领先走高而山寨币滞后跟涨；当前 IWM 在高位而 BTC 与山寨币仍低于各自高点，复现了 2020-2021 年的滞后结构，来源：@BullTheoryio。 作者补充称，比特币多年的大级别熊市并未在 IWM 创新高阶段开启，因此当前更像是周期中段回撤而非周期结束，来源：@BullTheoryio。 就 BTC 结构而言，作者认为自 2022 年低点以来的高周期上行趋势仍在，尽管日线层面的部分 EMA 与支撑位被击穿，但 BTC 正在尝试与美股等风险资产重新耦合，来源：@BullTheoryio。 在宏观层面，作者称美联储已进入降息周期，部分大型银行预计最早 2026 年将出现类似 QE 的举措，同时减税与关税分红等政策讨论可能增加流动性，共同指向 2025-2026 年的延长周期而非新一轮熊市，来源：@BullTheoryio。