据@DecryptMedia报道，比特币 BTC 与以太坊 ETH 的国库购入增速正在放缓，引发市场对资产负债表端需求下降会如何影响市场结构与定价机制的关注，来源：@DecryptMedia 在 X 的帖子 2025年9月27日。 对于像比特币这类供给上限或增发缓慢的资产，持续性企业买盘的下降会削弱现货基准需求，微观结构研究显示这通常对应更薄的订单簿与更高的短期波动率，来源：中本聪 2008 年比特币白皮书与 Hasbrouck 市场微观结构实证研究 2007。 就 BTC 而言，国库累积放缓会把短期价格支撑更多地转移到现货 ETF 的净申购与衍生品基差上；自 2024 年1月美国批准现货比特币 ETF 以来，ETF 资金流已成为关键边际驱动，来源：美国证券交易委员会 2024年1月10日关于现货比特币交易所交易产品的批准文件以及 2024 年 iShares Bitcoin Trust 与 Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust 的每日资金流披露。 就 ETH 而言，国库买盘放缓将提升其对质押存入与退出以及 EIP-1559 后净发行的敏感度，其中手续费销毁与质押奖励决定供给动态，来源：Ethereum.org 关于 EIP-1559 与权益证明经济的文档。 交易层面，应跟踪链上国库钱包活动、ETF 申赎以及永续合约资金费率，以评估其他资金群体能否对冲国库需求减弱的影响，来源：Coin Metrics《State of the Network》报告与芝商所关于期货资金费与基差的教育材料。