根据 Andre Dragosch 的说法，全球货币供应已创历史新高，这对以“流动性”为核心解释近期 BTC 行情的单因子框架提出质疑，来源：Andre Dragosch 于 X，2025年12月30日。 他指出，BTC 与央行流动性指标（如净流动性与银行准备金）的历史相关性偏低，来源：Andre Dragosch 于 X，2025年12月30日。 基于此，交易者应谨慎将央行流动性作为单一方向信号，倾向采用多因子模型评估 BTC 走势，来源：Andre Dragosch 于 X，2025年12月30日。 实务上，这意味着在构建 BTC 风险模型时更应关注市场自身的驱动因素，而非假设其与央行资产负债表高度同步，来源：Andre Dragosch 于 X，2025年12月30日。