据@BullTheoryio称，日本20年期国债收益率升至2.891%，10年期逼近1.84%，这标志着长期压低利率的时代被打破并推动资金回流日本，来源：@BullTheoryio。由于本地收益率上升与外汇对冲成本高企，日本投资者对海外债券的吸引力下降，资金回流引发套利交易平仓，来源：@BullTheoryio。平仓过程中，投资者抛售海外债券、买入日元、抬升 carry 成本，形成推高全球收益率并收紧流动性的反馈循环，来源：@BullTheoryio。日本买家退出美债市场助推美债收益率上行并收紧全球金融条件，给加密与其他风险资产带来压力，来源：@BullTheoryio。由于加密市场全天候交易，BTC 与山寨币对 JGB 走势更为敏感，平仓阶段波动率上升，来源：@BullTheoryio。