根据 @julian2kwan 的说法，尽管市场情绪极度恐惧，但本轮周期的监管与宏观环境更为有利，目前更像节奏延后而非趋势破坏，或为2026年潜在爆发做铺垫。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 他指出多项具体催化：欧盟MiCA规则正在分阶段落地，合规清晰度提升有利于机构参与与流动性深化。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 他称香港已上线现货BTC与ETH ETF、牌照化交易场所增加并有稳定币法案在推进，打开亚洲合规资金入口。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 他补充日本大型金融机构计划在2026年前后实现7×24小时的代币化股票交易，拓宽代币化资产的流动性与结算窗口。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 在RWA方面，他强调BlackRock的BUIDL规模达数十亿美元、代币化美债与信用资产扩张、DTCC与Chainlink的基金数据试点以及摩根大通首次代币化私募基金资金流，显示交易与结算基础设施正在成熟。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 他还提到ISDA与Project Guardian在代币化银行负债上的推进，为链上结算轨道奠定基础，助力更大规模资金进入加密相关资产。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 在美国政策面，他表示稳定币相关的GENIUS法案已成法，为美元上链结算提供联邦级轨道，且SEC正积极收窄证券定义灰区，有望改善资本形成环境。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 从市场结构看，他称数字资产信托（DAT）接近MNAV交易且杠杆偏低，意味整固期具备韧性。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 在资金流方面，他引用rwa.xyz的图表称代币化美债、货币基金与债券的规模稳步攀升。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14 他总结加密资产与商业周期同频，此轮为延长而非破裂，强化对2026年行情突破的预期，并认为其关注的策略有望跑赢BTC与ETH。 来源: @julian2kwan，X，2025-11-14

据Henri Arslanian介绍，他发布了一个教育板块，讲解RWA（现实世界资产）代币与功能型代币的区别，详情见其X平台帖文与YouTube频道 twitter.com/HenriArslanian/status/1955496497140867357 与 bit.ly/4fgoLCG。对交易者而言，RWA是对链下资产的链上索取权，其定价与流动性受赎回安排、托管与法律可执行性影响，来源：BIS 2023年度经济报告第III章 bis.org/publ/arpdf/ar2023e3.htm。功能型代币在欧盟MiCA（欧盟法规2023/1114）中被界定为用于获取发行方商品或服务的加密资产，这一分类影响欧盟范围内的信息披露与上市义务，从而影响流动性与合规成本 eur-lex.europa.eu/eli/reg/2023/1114/oj。RWA收益的实证案例是黑石在以太坊(ETH)上推出的BUIDL基金，提供来自现金等价物与美国国债资产的链上分配，显示RWA收益与链下货币市场利率挂钩 BlackRock 企业新闻稿，2024年3月。相比之下，若功能型代币满足“他人努力带来收益预期”等要素，在美国可能被认定为证券，提升监管与上市风险，来源：SEC数字资产框架 sec.gov/corpfin/framework-investment-contract-analysis-digital-assets。实务层面，前端美债收益率直接影响链上RWA货币市场类代币的回报，交易者可参考美国财政部每日收益率数据 home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/daily-treasury-rates。