根据 @KobeissiLetter 的数据，VanEck 半导体ETF SMH 单周资金流入达13亿美元，超过其在2022年一季度创下的12亿美元历史高位，并且超过今年周均水平的两倍，来源：The Kobeissi Letter，X平台，2025年11月12日。同一周，3倍做多纳斯达克100的TQQQ 净流入12亿美元，来源：The Kobeissi Letter，X平台，2025年11月12日。美国上市ETF当周合计流入430亿美元，使年内净流入创下1.14万亿美元新高，来源：The Kobeissi Letter，X平台，2025年11月12日。该来源称科技股投资需求“爆棚”，显示资金集中布局半导体与杠杆纳指敞口，来源：The Kobeissi Letter，X平台，2025年11月12日。

根据@nic__carter，其仓位可解读为两种：其一是在半导体篮子中通过个股对冲获取阿尔法；其二是做多AI基础设施（数据中心与电力），同时看空芯片制造商，并在持有巨额SMH看跌期权的情况下整体仍为净多。来源：@nic__carter 的X平台帖文，2025年8月15日。 SMH的最大权重包括英伟达 NVDA、台积电 TSMC、博通 AVGO，因此通过SMH看跌期权做空将下行风险集中于这些成分股。来源：VanEck半导体ETF SMH基金资料与持仓。 做多AI基础设施与数据中心和电力需求激增相吻合，IEA估算全球数据中心用电量或将从2022年的约460 TWh上升至2026年的620–1050 TWh，这在相对收益上更利好公用事业与电力设备而非芯片股。来源：国际能源署 IEA《Electricity 2024》报告。 对加密市场而言，AI基础设施需求已开始流向比特币矿企收入端，矿企签署AI算力托管合同，例如Core Scientific与CoreWeave签订多年合约合计超过200 MW，将AI建设与BTC矿企现金流直接关联。来源：Core Scientific 2024年6月新闻稿。 交易要点：关注SMH与电力及数据中心受益标的之间的相对价差，同时在AI基础设施跑赢芯片时跟踪比特币矿企及算力相关标的的资金流向。来源：@nic__carter 的X平台帖文；VanEck SMH资料；IEA Electricity 2024；Core Scientific 2024年6月新闻稿。