企业财资管理正越来越多地寻求超越简单购买并持有策略来管理其持有的比特币（BTC），而新的研究表明，一种更复杂的策略可以带来显著更优的回报。尽管美元成本平均法（DCA或“定投”）因其简单性而备受青睐，但加密期权做市商OrBit Markets的一项研究显示，自2023年1月以来，一种被称为“累积期权”（accumulator）的结构性产品的表现一直优于定投。该策略正作为一种纪律严明且成本效益高的方法，在希望建立加密货币头寸的企业中获得关注。根据最新市场数据，BTC/USDT交易对的价格稳定在108,892美元左右，这凸显了优化收购成本的重要性。

根据OrBit Markets交易主管Pulkit Goyal的说法，回测揭示了令人信服的结果。他表示：“我们的回测结果显示，在过去两年半的时间里，累积期权策略的表现优于定投。”具体而言，三个月期的累积期权实现了10%的超额表现。随着时间周期的延长，优势更加明显，六个月和十二个月的累积期权分别比定投表现优异13%和26%。该回测从2023年1月持续到2025年6月中旬，结果显示累积期权策略的平均比特币收购成本为39,035美元，而定投的平均成本为43,329美元。Goyal补充说，这种显著的折扣使其“天然适合加密财资公司的用例”。

比特币累积期权的运作机制与风险

累积期权是一种结构性产品，旨在随时间以折扣价收购资产，但它也伴随着独特的义务。投资者同意在固定时间间隔内，以固定的折扣行使价购买一定数量的比特币。除非现货价格触及预设的上限“敲出”障碍，导致合约终止，否则该结构将一直有效。然而，该策略也带有显著风险，因此在传统市场中获得了“稍后宰你”（I Kill You Later）的绰号。如果BTC现货价格跌破折扣行使价，投资者有义务以相同的行使价购买双倍约定数量的比特币，而此时的行使价将高于当前市价。这使得该策略不适合短期投机者，但对于那些具有看涨信念、并希望系统性地降低成本基础的长期积累者而言，却是理想的选择。

加密货币与华尔街的融合：IPO热潮

复杂的加密货币应用主题也延伸到了公开市场，一波首次公开募股（IPO）浪潮正在重塑数字资产与传统金融的交汇点。近几个月见证了多起重大的上市活动，其中包括USDC稳定币发行商Circle Internet Group Inc.。在2025年6月5日，Circle成功募资约10.5亿美元，其市值在IPO后飙升至惊人的439亿美元。在此之前，交易平台eToro和已在纳斯达克上市的Galaxy Digital也成功进行了募股。根据Brogan Law的Aaron Brogan的分析，Circle的巨大成功可归因于几个因素：包括像MicroStrategy这样以远高于其比特币持仓价值交易的强劲公开市场可比公司、针对稳定币日益明朗的监管环境，以及利率上升的宏观经济背景，这直接增加了Circle从其储备金中获得的收入。

这场IPO的成功预示着压倒性的投资者需求，并已促使像Gemini和Bullish等其他主要加密公司寻求公开上市。对于交易员来说，这一趋势通过受监管的证券交易所为加密货币投资开辟了新渠道。这也带来了复杂的估值问题。例如，Brogan指出，尽管Coinbase拥有Circle一半储备金收入的合同权利以及其他业务线，但Circle的市值现已超过Coinbase的一半。这表明市场可能正在为纯粹的稳定币发行商赋予独特的溢价。随着机构和散户兴趣的增长，这些上市加密公司的表现可能会影响更广泛的市场情绪以及流入比特币（BTC）、以太坊（ETH）和Solana（SOL）等数字资产的资本流动。