随着夏季交易季节的临近，加密货币市场正出现一个值得注意的分歧。尽管长期市场情绪依然坚定看涨，但经验丰富的比特币（BTC）和以太坊（ETH）交易者正越来越多地采取防御性姿态，以应对潜在的短期波动和价格回调。这种谨慎的策略在期权市场中最为明显，关键指标显示市场对下行保护的需求日益增长。25-delta风险逆转指标，一个用于比较价外看跌期权和看涨期权隐含波动率的度量，在夏季合约中对BTC和ETH已转为负值，这表明对冲价格下跌的看跌期权相对于看涨期权存在溢价。

期权市场为BTC和ETH发出谨慎信号

根据数据源Amberdata的数据，比特币在6月、7月和8月到期的25-delta风险逆转指标均为负值。对于以太坊，截至7月到期的合约，看跌期权的价格也高于看涨期权。这种市场动态表明，持有现货或期货多头头寸的交易者正在积极购买保险，以防范可能出现的夏季市场低迷。新加坡的QCP Capital在最近的市场更新中指出，这一趋势反映了多头持有者正在对冲其现货敞口。场外流动性平台Paradigm上的活动也证实了这种防御性部署，该平台上本周的顶级BTC交易中有很大一部分包含了看跌价差和熊市风险逆转等策略。

比特币的技术面与链上动态

比特币的价格在过去40多天里基本上处于横盘整理状态，尽管现货ETF有强劲的资金流入，但仍难以找到明确的趋势。这种横盘整合表明市场处于一种平衡状态，即ETF的看涨需求被长期持有者的获利了结和矿工的抛售压力所抵消。最近，BTC自4月中旬以来首次收于其50日简单移动平均线（SMA）下方，这是一个可能引发更多图表驱动型抛售并可能导致价格进一步下跌的技术信号。Coinbase Institutional的一份周报强调了这种情绪，指出BTC期权未平仓合约的增加以及30天合约中正向的看跌-看涨偏斜，意味着市场参与者正在寻求短期保护。尽管存在这些看跌信号，一些分析师仍然保持乐观。市场观察家Cas Abbé指出，比特币的能量潮指标（OBV）持续显示出强劲的购买压力，暗示到第三季度末可能反弹至130,000至135,000美元的区间。

机构采用与宏观因素成为焦点

长期乐观情绪的潜流受到持续的机构采用的推动。东京上市公司Metaplanet最近宣布增购1,111枚BTC，使其总持有量超过11,000枚BTC。同样，由首席执行官Grant Cardone领导的房地产投资公司Cardone Capital也披露其资产负债表上增加了约1,000枚BTC。BRN的分析师Valentine Fournier表示，尽管存在短期波动，但长期结构性需求正在增强，公共实体和企业正在巩固比特币作为战略储备资产的地位。然而，短期前景仍然与宏观经济发展紧密相连。交易者正密切关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将发表的货币政策证词以及核心PCE数据的发布，因为这些事件可能会显著影响市场方向。Coinstash的联合创始人Mean Theodorou警告说，由于地缘政治头条和宏观经济状况仍然是市场的主要驱动力，波动性可能会持续存在，这导致了广泛的去风险化，最近已影响到DOGE、ADA和SOL等山寨币。