比特币（BTC）策划了近期被一些分析师称为“最令人厌恶的上涨行情”，在更广泛的山寨币市场远远落后的情况下，将价格推升至超过107,000美元的历史新高。截至六月初，比特币的价格徘徊在107,580美元附近，但许多替代加密货币仍深陷熊市区域。以太坊（ETH）的交易价格约为2,437美元，仍比其2021年11月的峰值低约20%，而Solana（SOL）的价格约为151美元，比其历史高点下跌超过30%。这种表现差距已将比特币的主导地位——其在加密货币总市值中的份额——推高至54%以上，这是自2022年底以来未见的水平。Lionsoul Global的首席投资官Gregory Mall表示，这次上涨是由机构资金流入、央行对降息的乐观情绪日益增长以及地缘政治风险缓解等因素共同推动的，而这一切都发生在交易量相对稀薄的情况下，令许多市场参与者感到意外。

比特币引领涨势，山寨币季节是否即将来临？

比特币上涨背后的主要驱动力是现货比特币ETF的持续需求。年初至今的累计流入资金现已超过160亿美元，其中五月是今年资金流入最多的单月。这种机构需求造成了严重的供需失衡。正如专家Kevin Tam指出的，去年ETF吸收了约50万枚BTC，而矿工仅生产了164,250枚BTC。这意味着仅ETF的需求就是新铸造供应量的三倍。这一趋势并非仅限于美国；13F文件显示，加拿大主要养老基金，如管理加拿大航空养老金的Trans-Canada Capital，已进行了大量投资，其中一只基金增持了价值5500万美元的现货比特币ETF。这种机构积累正在从根本上改变市场动态，吸收可用供应并创造坚实的价格底部。

历史先例：资本轮动进入山寨币

历史表明，一段比特币表现强劲和主导地位上升的时期，通常是更广泛的山寨币市场上涨（通常称为“山寨币季节”）的前奏。在2017年和2021年的市场周期中，在比特币创下新的历史高点后约两到六个月，发生了从BTC到山寨币的重大资本轮动。这种轮动的初步迹象可能已经出现。以太坊近期从四月低点81%的飙升是一个强有力的指标，表明风险偏好正开始蔓延到其他资产。此外，根据DeFiLlama的数据，去中心化金融（DeFi）协议中的总锁定价值（TVL）已恢复至超过1170亿美元，较四月低点增长了31%。链上活动的复苏，尤其是在Solana和Avalanche等生态系统中，表明山寨币上涨的基本面正在加强。

顾问的困境：弥合机构狂热与散户谨慎之间的差距

尽管机构势头明显，但仍有相当一部分财务顾问对向客户推荐加密货币配置持犹豫态度。Hashdex的全球市场洞察主管Gerry O’Shea指出，绝大多数顾问仍处于学习阶段。他们的主要担忧围绕比特币臭名昭著的波动性，其经常性的20%回撤对于传统投资组合来说难以承受。关于能源消耗及其在非法活动中使用的遗留问题也加剧了这种谨慎态度，尽管O'Shea认为这些说法正在慢慢改变。顾问的这种犹豫造成了一种引人入胜的市场二分法：一边是机构巨头和养老基金正在建立战略头寸，另一边是面向散户的顾问行业正谨慎行事。然而，O'Shea预测这种犹豫不会持久，他表示许多人低估了该生态系统的发展程度以及战略配置的长期利益。对于交易者来说，关键是要密切关注资本流动和市场情绪。