当前的加密货币市场呈现出一种分化格局，比特币（BTC）引领了一轮上涨，将许多替代加密货币（即“山寨币”）远远甩在身后。根据 Lionsoul Global 首席投资官 Gregory Mall 的分析，比特币近期迈向历史新高的反弹，伴随着机构的热情和散户的怀疑，形成了部分市场人士所称的“最令人讨厌的反弹”。此次上涨发生在交易量相对较低的情况下，表明市场主要资产的力量正在巩固。截至六月初，衡量比特币市值占加密货币总市值百分比的比特币优势指数已攀升至54%以上。这与2022年末约38%的水平相比是显著增长，这一经典指标通常预示着更广泛的市场转变。当BTC探索新高时，像以太坊（ETH）和Solana（SOL）这样的主要山寨币仍远低于其2021年的高点，这造成了一种明显的紧张气氛，并为交易者提出了一个关键问题：资本轮动进入山寨币市场的时刻是否即将到来？

比特币由机构主导的反弹：深入观察

几股强大的暗流推动了比特币近期的上涨。一个关键驱动力是机构资本的涌入，主要通过新批准的现货比特币ETF。今年迄今，这些产品已吸引了超过160亿美元的累计资金流入，五月更是创下了今年最大的单月流入记录。这种持续的需求不仅仅是产品推出首周的现象，而是来自注册投资顾问（RIA）和私人财富管理渠道的稳定吸纳。此外，最近的13F文件揭示了重要的机构布局。正如分析师 Kevin Tam 所指出的，管理加拿大航空公司养老金资产、总部位于蒙特利尔的Trans-Canada Capital披露了对现货比特币ETF的5500万美元投资。这一举动是更广泛趋势的一部分，加拿大主要银行目前持有超过1.37亿美元的比特币ETF。这种机构性积累正在造成显著的供应冲击；在过去一年中，ETF和公司金库合计购买了约75万枚BTC，远远超过了同期通过挖矿产出的164,250枚新比特币。

山寨币季节是否即将来临？

历史表明，一段时期的比特币优势和价格发现往往是充满活力的“山寨币季节”的前奏。在2017年和2021年的牛市周期中，山寨币的反弹通常比比特币创下历史新高延迟二到六个月。如果这一历史模式成立，资本轮动的初步迹象可能已经出现。以太坊近期的优异表现是一个有说服力的指标，但交易员们也在关注特定的山寨币对，以寻找其相对于比特币的强势信号。例如，近期的交易时段中，像AVAX/BTC这样的交易对显示出显著涨幅，Avalanche对BTC上涨超过6.7%，SOL/BTC也表现出强势。根据DeFiLlama的数据，DeFi协议中的总锁仓价值（TVL）已强劲复苏，超过1170亿美元，较四月份的低点增长了31%。链上活动的复苏，加上Solana和Avalanche等第一层生态系统的持续创新，为潜在的山寨币反弹提供了基本面支持，因为机构和散户投资者正寻求在比特币之外进行多元化投资。尽管存在看涨指标，但财务顾问们仍持谨慎乐观态度，许多人仍处于加密货币之旅的学习阶段。顾问们的主要担忧围绕着比特币众所周知的波动性、对其能源消耗的持续疑问以及其与非法活动的关联。然而，随着机构和顾问行业对数字资产的理解加深，这种犹豫情绪预计不会永远持续下去。对于交易者而言，这种机构的滞后既是风险也是机遇，这意味着未来仍有大量潜在资本可能进入市场。