根据数字资产银行集团Sygnum的投资研究主管Katalin Tischhauser的分析，尽管比特币（BTC）交易员正警惕地关注一个潜在的看跌形态，但发生类似2022年加密寒冬那样的灾难性价格崩盘似乎不太可能。当前市场的主要担忧是可能形成的“双顶”形态，这是一个可能预示趋势逆转的技术信号。Tischhauser指出，虽然加密市场受情绪驱动，技术信号值得警惕，但一场全面的崩盘通常需要像Terra或FTX崩盘那样的重大催化剂。目前，比特币正在盘整，BTCUSDT交易对的价格约为106,399美元，过去24小时下跌了1.168%。这一价格行为，见证了BTC在24小时高点107,814美元和低点106,299美元之间徘徊，强化了在大幅上涨后趋势力竭的观点。

比特币的险峻位置：分析双顶威胁

正在讨论中的双顶形态涉及在约110,000美元的同一价格水平上出现两个连续的峰值。这两个峰值之间有一个低谷，对应于四月初价格跌至75,000美元的支撑位。包括资深技术分析师Peter Brandt在内的观察家们都强调了这一形态。如果BTC价格从当前区间下跌，并果断跌破75,000美元的支撑线，那么形态的破位将被确认。根据该形态的经典解读，这样的走势可能会引发一轮抛售，目标价位在27,000美元区域——这意味着从近期高点暴跌75%。由于交易员会集体根据信号采取行动，技术形态常常会成为自我实现的预言，因此关于双顶的讨论本身就可能给价格带来阻力。然而，Tischhauser强调，在没有潜在基本面危机的情况下，仅凭技术分析很少会引发如此剧烈的崩盘。

机构资本：市场的新安全网？

当前市场周期的关键不同之处，也是不太可能发生2022年式崩盘的主要原因，在于本轮牛市的性质。与以往由散户狂热和叙事驱动的周期不同，这次反弹主要由机构资金流入所支撑。Tischhauser认为，这使得市场更具韧性。根据Farside Investors的数据，自2024年1月推出以来，现货比特币ETF已累计吸引了超过480亿美元的净流入。这种来自长期、“粘性”机构资本的持续需求为价格提供了坚实的底部。Tischhauser表示：“机构在将比特币这样的新资产类别加入模型投资组合之前，会进行严格的尽职调查和风险评估……一旦他们这样做，最终的配置就是长期的。” 这种趋势才刚刚开始，并正在积极地从市场上吸走流动性。随着大型投资者入场，他们面对的可用供应越来越少，这放大了对价格的看涨影响。这一动态为看跌的技术分析提供了强有力的反驳论据。

超越减半：比特币周期是否已永久改变？

许多预期市场会大幅回调的交易员正在关注比特币历史上的四年减半周期，该周期通常在减半事件后的一年内见证牛市顶部。最近一次减半发生在2024年4月，将矿工区块奖励减少到3.125 BTC。然而，Tischhauser认为这个周期可能已经过时。市场不再由矿工主导，他们的抛售压力曾是影响市场的重要因素。如今，新挖出的BTC仅占日均交易量的极小部分——约0.05%至0.1%。机构ETF和企业财库采纳的影响力，已使矿工抛售的影响相形见绌。目前上市公司持有超过841,000枚BTC。Tischhauser解释说：“市场领导地位的改变意味着四年减半周期可能不会像以前那样刻板地重演。” 这种结构性转变表明，市场可能不会经历急剧的崩盘，而是可能经历一个更持久的、由机构主导的牛市周期，期间穿插着像当前这样的盘整期。更广泛的市场也显示出类似的盘整迹象，ETHUSDT下跌0.832%至2,442美元，SOLUSDT下跌1.285%至148.29美元，表明这是全市场的暂停，而非比特币特有的危机。