随着亚洲交易日的开启，加密货币市场呈现出两种截然不同的景象。比特币（BTC）在从美国交易时段的107,000美元水平小幅回调后，目前在105,500美元上方交易，表现出一种有纪律的平静。这一价格行为距离其历史最高点仅一步之遥，其特点是耐心的长期投资者与涌入的杠杆资本之间形成了一种紧张的平衡。与此同时，以太坊（ETH）则上演了一场令人印象深刻的反弹，在好于预期的美国CPI报告和中美贸易关系出现初步进展等积极宏观消息的推动下，向关键的2,900美元水平飙升。这种分化突显了一个复杂的市场环境，其中基本面信念、机构资金流和宏观经济敏感性都在发挥着强大的作用。

比特币的紧张对峙：耐心持有者 vs. 杠杆多头

尽管近期全球地缘政治事件频发，但比特币表现出了非凡的韧性，保持稳定并维持在周期高点附近。然而，市场观察人士认为，当前的气氛不像以往突破时的狂热，更像是一场经过计算的对峙。这种情绪得到了链上数据的有力支持，数据显示出强大的积累和持有趋势。根据Glassnode的分析，HODLing（长期持有）是市场主导行为，长期持有者的供应量已增至1470万枚BTC。此外，指标显示已实现利润处于历史低位，这表明即使价格接近历史新高，经验丰富的投资者几乎没有获利了结的意愿。

投资者的这种耐心在关键的链上指标中得到进一步证实。调整后的已花费输出利润率（aSOPR）是一个衡量链上移动代币盈利能力的指标，目前徘徊在1.0的盈亏平衡点之上。这表明被出售的代币主要来自近期的买家或短期交易者，而非构成市场基石的长期持有者群体。Glassnode的数据还显示，活跃度（Liveliness）指标持续下降，这清楚地表明更古老、长期休眠的代币并未被转移到交易所出售。这造成了供应端的紧缩，大部分BTC实际上处于非流动状态，并被坚定地持有。

机构胃纳与杠杆上升的交汇

在长期持有者立场坚定的同时，机构需求持续涌入市场，提供了稳定的买方压力。在最近的市场更新中，QCP的分析师强调了一种“建设性”的基调，指出上周现货比特币ETF净流入高达22亿美元。这种需求不仅来自ETF，企业金库也在扩大其BTC配置。设计软件公司Figma在最近的一份文件中披露了其在Bitwise比特币ETF（BITB）中持有7000万美元的头寸。此外，DeFi Development Corp.正在通过可转换票据筹集1亿美元，以进一步积累数字资产。这种稳定的资本流入正在悄然增加比特币的已实现市值，这是真实资本进入生态系统的迹象。然而，这种稳定正受到杠杆积累的考验。QCP指出，杠杆多头头寸一直在增加，永续期货市场的资金费率转为正数，表明交易者愿意支付溢价来押注价格上涨。这造成了一种脆弱的平衡，Glassnode的分析师认为，市场可能需要一次大幅的价格波动（无论上涨还是下跌）来打破僵局并释放新的供应。

以太坊在宏观顺风下点燃，目标指向3000美元阻力位

与比特币的稳定盘整形成鲜明对比的是，以太坊（ETH）在有利的宏观经济发展的推动下经历了大幅上涨。最初的催化剂出现在周二美国东部时间晚上8点左右，当时有报道称中美达成了贸易框架草案。这一消息激发了全球市场的风险偏好情绪，将ETH推向2780美元。周三美国东部时间上午8:30，随着美国5月CPI数据的发布，上涨势头急剧加速。核心和整体通胀月率仅增长0.1%，低于预期，投资者加大了对美联储今年晚些时候可能降息的押注。这导致美元和美国国债收益率走低，为ETH等风险资产提供了强大的推动力，ETH价格在成交量激增的情况下从2780美元区间上部一跃升至2873.46美元的日内高点。

ETH/USD 技术展望

此次价格上涨得到了强劲的基本面和技术信号的验证。由CPI引发的反弹发生在当天最大的成交量K线上，确认了对2800美元水平的突破。从结构上看，机构参与度依然强劲，质押的ETH数量达到3465万枚代币的新纪录，期货未平仓合约也攀升至217亿美元以上。对交易者而言，技术图景现在非常清晰。ETH自6月初以来已建立了一系列更高的低点，确认了加速的上升通道。当前直接支撑位位于2750-2760美元区间。主要上行目标是2900美元的阻力位，其次是重要的3000美元心理关口。若能果断收于该区域之上，可能为通往下一个主要障碍约3120美元开辟道路，而小时图RSI保持在60以上，表明在进入超买状态之前，上涨势头依然强劲，仍有上行空间。