比特币（BTC）在逼近历史新高的过程中，展现出一种引人入胜且充满矛盾的市场结构。尽管本周价格从106,000美元飙升至超过109,500美元，但大部分衍生品交易员却在押注价格会下跌。这种看跌情绪清晰地反映在链上数据中，这可能为市场的极端波动埋下伏笔。目前，BTCUSDT交易对在经历强劲上涨后，正于108,039美元附近盘整。多头面临的直接挑战是果断突破110,000美元的心理和技术阻力位，然后是略高于112,000美元的历史高点。

价格走牛，交易员却发出警告信号

尽管价格表现强劲，交易员们却越来越多地涌入空头头寸。根据Coinalyze的数据，随着比特币从106,000美元攀升至110,000美元区域，BTC永续合约的多空比从1.223（多头占优）暴跌至0.858（空头占优）的看跌水平。与此同时，代表未平仓合约总价值的持仓量从320亿美元激增至350亿美元。多空比下降与持仓量上升的组合是一个强有力的指标，表明新增资本主要被用于建立空头头寸，预期价格将在当前阻力位受阻回落。

区间交易解读：战术性操作还是看跌信念？

这种看跌押注的激增可以从两个角度解读。自5月初以来，比特币一直在100,000美元支撑位和110,000美元阻力位之间一个明确的区间内震荡，每个水平都经过了大约三次测试。短期交易者可能只是在延续一种有利可图的策略：在区间顶部做空，并计划在接近100,000美元支撑位时平仓并转为做多。这一点在6月22日表现得尤为明显，当时价格短暂跌破100,000美元，导致多空比飙升至1.68，因为交易员们纷纷逢低买入。然而，像相对强弱指数（RSI）这样的技术指标也支持更为悲观的前景。RSI一直呈现看跌背离，即在价格每次测试110,000美元水平时，RSI都创下更低的高点。这表明上涨势头正在减弱，给了空头更多信心。关键问题依然存在：如果价格突破112,000美元，这些空头将陷入严重困境，从而为一场大规模的空头挤压创造完美燃料，推动BTC进入价格发现新阶段。

宏观顺风与Solana ETF的成功提振市场情绪

更广泛的市场环境为比特币近期的复苏提供了动力。在周二短暂的风险规避情绪导致价格跌破106,000美元后，BTC迅速反弹，这一走势与地缘政治方面的积极消息相吻合。美国宣布与越南达成新的贸易协议，提振了全球风险资产，纳斯达克指数随之上涨0.8%。这种宏观关联性凸显了机构资本如何日益将比特币视为多元化、风险偏好型投资组合的一部分。此外，首个在美国提供质押奖励的REX-Osprey Solana + Staking ETF（SSK）的成功上市，也为加密货币原生市场情绪增添了看涨动力。据彭博社分析师Eric Balchunas透露，该ETF首日交易量异常强劲，达到2000万美元。这与3月份推出的基于期货的Solana ETF（SOLZ）首日仅100万美元的交易量形成鲜明对比。SSK的成功表明机构对加密产品的需求日益增长且日趋成熟，SOLANA的SOLUSDT交易对也因此在148.13美元价位上表现坚挺。

重大政策截止日期临近，七月或将动荡

展望未来，七月正逐渐成为一个关键月份，充满了潜在的波动催化剂，主要源于美国的政策决策。根据K33研究主管Vetle Lunde的分析，交易员应关注几个关键日期。首先是预计将于周五签署的一项备受争议的扩张性预算案，该法案可能使美国赤字增加3.3万亿美元。此举通常被视为对比特币等稀缺、非主权资产的利好。其次，7月9日的关税最后期限可能再次将贸易相关的波动性引入市场。最后，7月22日是加密货币行政命令的最终截止日期，届时可能会有关于美国战略比特币储备的更新。Lunde指出，尽管七月“充满了潜在的特朗普政策波动”，但加密市场本身并未显示出过度杠杆的迹象。他认为，这种可控的杠杆水平降低了市场范围大规模去杠杆事件的风险，并“有利于在通常因夏季市场冷清而闻名的时期，维持现货敞口并保持耐心”。