Coinbase估值接近过高，分析师建议做空COIN同时做多BTC

根据研究公司10x Research的最新报告，纳斯达克上市的加密货币交易所Coinbase（COIN）的股价正迅速接近估值过高的门槛，这为一次战术性逆转交易创造了经典条件。由Markus Thielen领导的该研究机构建议进行一次配对交易，即同时做空Coinbase股票并做多比特币（BTC）。该策略的核心论点在于，Coinbase的股价表现与其基本面，特别是交易量之间出现了显著的脱节。在过去两个月里，COIN股价飙升了84%，而同期比特币仅上涨了14%。这种巨大的差异表明，该股票的溢价已经过高，面临着均值回归的风险。

深入探讨其量化分析，10x Research的线性回归模型显示，Coinbase约75%的股价波动可以由比特币价格和加密货币总交易量这两个变量来解释。该模型指出，从历史上看，比特币价格每上涨10,000美元，COIN股价倾向于上涨20美元；交易量每增加1000亿美元，COIN股价则上涨24美元。然而，近期的价格走势已严重偏离了这一关联性。Thielen指出，当前的涨势似乎与约1080亿美元的潜在加密货币交易量脱节。“这种罕见的偏差表明Coinbase的估值被拉伸，并且很容易出现均值回归，”Thielen解释道。对于交易者而言，这提供了一个机会，可以通过做空COIN并做多BTC，或利用期权（卖出COIN看涨期权并买入BTC看涨期权）来执行风险可控的相同观点。

MicroStrategy与标普500指数的潜在关联

与此同时，另一家与加密货币相关的上市公司MicroStrategy（MSTR）正显示出可能被纳入标准普尔500指数的迹象。这一猜测源于比特币创纪录的月度收盘价。分析师认为，比特币在6月份收于107,750美元，足以使MicroStrategy在过去四个季度的累计盈利转为正数，这是入选该美国股票基准指数的关键标准之一。据分析师Jeff Walton的计算，这为公司带来了约110亿美元的积极盈利影响，每股收益提升至约39.50美元。尽管标普500的正式公告预计要到9月才会发布，但市场似乎已在提前布局。周一，MSTR股价上涨5%至400美元以上，但更引人注目的是其永久优先股的表现：STRK飙升15%，STRF上涨7.5%。

交易启示与市场脉搏

这些优先股的强劲表现揭示了复杂的市场动态。STRK自2月推出以来回报率已达42%，目前有效收益率为6.6%，而STRF和STRD的收益率更高，分别为8.8%和11.1%。在当前利率环境下，这些收益率极具吸引力。被纳入标普500指数将迫使大型指数追踪基金购买MSTR股票，从而产生巨大的买方压力。Coinbase和MicroStrategy的不同叙事为当前加密相关股票市场提供了细致的视角。COIN/BTC配对交易是针对估值脱节的直接博弈，而MSTR的上涨则是押注于特定的公司催化剂和日益增长的机构接纳度。从更广泛的数字资产市场来看，比特币本身表现稳定，BTC/USDT交易对在108,785美元附近，为做多BTC的交易策略提供了坚实基础。同时，山寨币市场也显示出积极信号，ETH/BTC比率上涨1.63%，而AVAX/BTC更是上涨超过6.7%，显示出市场的活跃度。