Coinbase估值过高，分析师建议做空COIN同时做多BTC

根据10x Research的最新分析，加密货币交易所Coinbase（COIN）的股价表现与比特币（BTC）价格之间出现显著分歧，创造了一个引人注g目的交易机会。该研究公司负责人Markus Thielen建议，交易者可以考虑进行一项配对交易，即做空COIN头寸，同时做多BTC头寸。该论点的核心在于，Coinbase的基本面，特别是其交易量，未能支撑其股价近期的迅猛上涨。在过去两个月里，COIN股价飙升了惊人的84%，而比特币仅温和上涨了14%。这种差异表明，Coinbase的股价正迅速接近估值过高的阈值，为潜在的战术性回调或均值回归创造了条件。

深入研究其量化分析，10x Research的线性回归模型显示，Coinbase约75%的股价波动可由两个主要因素解释：比特币价格和整体加密市场交易量。该模型表明，BTC价格每上涨10,000美元，COIN股价倾向于上涨20美元；每日交易量每增加1000亿美元，其股价则上涨24美元。然而，近期的价格走势与这些基本面出现了显著脱节。Thielen指出，尽管COIN尚未突破关键的+30%估值过高关口，但已非常接近。他表示：“这种罕见的偏差表明Coinbase的估值被拉伸，并且很容易出现均值回归。”该分析指出，目前加密货币交易量徘徊在1080亿美元左右，这使得COIN股票的溢价显得过高，相对于基础数字资产市场存在表现不佳的风险。

外部催化剂或已完全消化

Thielen认为，几个看涨的催化剂似乎已完全反映在当前股价中，这进一步支持了做空COIN的理由。这些因素包括Circle的预期IPO、围绕“GENIUS”稳定币法案的进展，以及近期韩国散户投资者的购买热潮。这些因素带来的势头似乎正在减弱，从Circle、KakaoPay和Metaplanet等相关资产近期的价格回调中可见一斑。这种降温的情绪表明，Coinbase可能正在接近一个局部顶部。对于交易者而言，这提供了一个明确的策略：通过做多核心资产比特币，同时做空估值过高的代理资产Coinbase，来利用这种错位。另一种风险可控的方法是使用期权，例如卖出COIN看涨期权，同时买入BTC看涨期权。

MicroStrategy有望纳入标普500，推动其优先股大涨

与此同时，MicroStrategy（MSTR）因其可能被纳入著名的标准普尔500指数的猜测而吸引了市场目光。这一猜测的背后是比特币的强劲表现，特别是其6月份月度收盘价创下历史新高，超过107,750美元。根据分析师Jeff Walton的分析，这一价格水平为MicroStrategy带来了约110亿美元的巨额正面盈利影响，将其每股收益（EPS）推高至约39.50美元。这个数字至关重要，因为它可能使该公司在最近四个季度实现净盈利，从而满足了被纳入标普500指数的最后一个盈利标准。尽管正式公告预计要到9月份才会发布，但市场似乎已在提前布局。本周一，MSTR普通股上涨5%，交易价格超过400美元，但更引人注目的走势出现在其永久优先股上。

该公司的优先股（交易代码为STRK、STRF和STRD）录得了显著涨幅。STRK攀升15%，STRF上涨7.5%，STRD上涨3%。除了标普500的炒作之外，这些金融工具还因其诱人的收益率而备受欢迎。其有效收益率分别为6.6%（STRK）、8.8%（STRF）和11.1%（STRD），均显著高于美联储的目标利率，对寻求收益的投资者构成了强大吸引力。这些股票的表现非常出色。自2月6日推出以来，STRK的回报率高达42%，远超同期比特币11%和标普500指数2%的涨幅（不含股息）。这给交易者提出了一个关键问题：当前MSTR优先股的上涨，仅仅是对指数纳入的投机性提前布局，还是由投资者在加密相关资产中追逐高且可持续收益的更基本面的驱动？