加密货币的华尔街跨界：解析公开发行热潮

加密货币长期以来被视为传统证券的另类选择，但这一观点正受到根本性挑战。近期一系列备受瞩目的首次公开募股（IPO）标志着市场的重大转变，正在弥合数字资产与公开股票市场之间的鸿沟。这一趋势不仅表明主流接受度的日益增长，也为交易者分析和机构资本流动提供了新的方向。自年初以来，市场见证了几次里程碑式的上市，它们为投资者偏好提供了切实的衡量标准。这些事件正在创造新的基于股权的加密货币代理敞口，影响着两个市场的市场情绪和估值。

三家主要的加密相关IPO吸引了市场的目光。2025年5月14日，交易平台eToro集团有限公司上市，筹集了约6.19亿美元，公司估值达到约56亿美元。此后不久，2025年5月16日，Galaxy Digital Inc.从多伦多证券交易所升级至纳斯达克上市，筹集了6.02亿美元，初始估值略高于80亿美元。然而，最引人注目的事件是USDC稳定币发行商Circle Internet Group Inc.于2025年6月5日的IPO。Circle筹集了惊人的10.5亿美元，但真正让观察家震惊的是其上市后的飙升，市值从最初的80亿美元猛增至令人难以置信的439亿美元。在先前严厉的监管环境下出现如此巨大的需求，已促使像Gemini和Bullish等其他主要公司也开始寻求公开上市。

解读Circle的爆炸性市场首秀

Circle IPO的巨大成功引出了一个问题：究竟是什么因素在推动如此高的估值？根据Brogan Law的Aaron Brogan的分析，有几种理论浮出水面。第一种理论围绕着公开市场的可比公司以及像MicroStrategy这样的公司所开创的先例。MicroStrategy已有效地成为一家比特币控股公司，其股票交易价格相对于其持有的BTC价值存在显著溢价。例如，在比特币（BTC）当前交易价格约为107,570美元的情况下，市场似乎愿意为受监管的、通过股市获得的加密货币敞口支付溢价。Circle的运营模式正好相反——持有传统资产以支持其USDC稳定币——但随着投资者争相寻求对数字资产经济核心基础设施的敞口，它可能也正受益于类似的估值溢价。

第二个关键因素是不断变化的监管环境，特别是旨在管理稳定币的GENIUS法案。随着该法案越来越接近成为法律，它有望带来急需的监管清晰度，这可能会为像Circle这样的发行商降低商业模式的风险。尽管该法案也可能引入传统银行机构的竞争，但其直接影响是减少了不确定性，而市场已明显将这一点计入价格。第三种理论指向宏观经济环境。不断上升的国债收益率对稳定币发行商极为有利，因为他们的主要收入来自其抵押品储备的收益。持续高利率时期的前景增强了这些业务的长期盈利能力和偿付能力，使它们对公开市场投资者更具吸引力。

投资者需求与财务顾问角色的演变

这种机构性的接纳也反映在零售和高净值投资者行为的重大转变中。CoinShares首席执行官Jean-Marie Mognetti详述的一项近期调查显示，数字资产现已成为财富战略的核心组成部分。高达90%的现有加密货币持有者计划增加其配置，这表明了根深蒂固的承诺。然而，这种热情伴随着对专业指导的需求。投资者不再满足于仅仅获得渠道；他们要求顾问对生态系统有深入的理解，从风险管理和托管解决方案到加密ETF等产品的细微差别。Mognetti指出，超过半数的投资者认为风险监督至关重要，这为顾问通过展示专业知识来建立信任提供了明确的机会。这种对以太坊（ETH）（目前交易价接近2,455美元）和Solana（SOL）（约150.08美元）等资产的知情指导需求，突显了加密投资者群体的成熟。加密IPO的成功和对专家建议的呼吁是同一枚硬币的两面，共同描绘了一个正在迅速专业化并与全球金融体系融合的市场。