加密货币的华尔街跨界：解析Circle里程碑式IPO的市场影响

随着主要的数字资产公司日益转向公开股票市场，去中心化金融与传统证券之间的界限正变得模糊，加密货币市场正在经历一场重大的范式转变。2025年一系列备受瞩目的首次公开募股（IPO）有力地印证了这一趋势，其中Circle Internet Group Inc.的上市尤为引人注目。尽管eToro和Galaxy Digital的发行也相当成功，但Circle通过IPO募集了约10.5亿美元，其上市后的惊人涨势吸引了整个市场的目光。Circle的市值从最初约80亿美元的估值飙升至439亿美元，这不仅显示了压倒性的投资者需求，也引发了关于加密原生公司在公开市场估值的疑问。这股热潮产生了连锁反应，据报道，像Gemini和Bullish这样的公司也在探索公开上市的可能，渴望利用当前热烈的市场情绪。

解构Circle的估值：基本面支撑还是市场泡沫？

对于交易员和投资者而言，核心问题在于理解Circle估值爆炸式增长背后的驱动力。根据Brogan Law的Aaron Brogan的分析，多种因素共同作用。一个有说服力的理论是“公开市场可比公司”概念。拥有大量加密货币敞口的上市公司，如MicroStrategy（MSTR），其交易价格历史上一直显著高于其资产净值。MicroStrategy持有巨量的比特币投资组合，当前BTC/USDT交易对的价格稳定在111,286.32美元左右，其持有的加密资产价值高达数百亿美元。然而，其市值往往远超此数，这表明公开市场的投资者愿意通过传统经纪账户为便捷的加密货币敞口支付溢价。Circle的商业模式是持有传统资产以支持其USDC稳定币，虽然模式相反，但可能正受益于类似的动态。

市场反弹助燃IPO热潮，ETH表现优于大盘

这些加密货币IPO的成功并非孤立事件，其背后是整个数字资产市场的强劲反弹。比特币（BTC）表现坚挺，过去24小时上涨2.28%，达到111,286.32美元，日内波动区间为108,569.34美元至111,934.84美元。然而，真正的焦点是以太坊的卓越表现。ETH飙升超过6.3%，交易价格达到2,795.99美元，显示出强劲的上涨势头。这种优异表现在ETH/BTC交易对中得到了清晰体现，该交易对上涨了4.87%，达到0.0252。这表明资金正在流入以太坊生态系统，可能是由于对DeFi、第二层解决方案以及主要运行在以太坊网络上的USDC等稳定币的效用重新燃起了热情。此次反弹的广泛性也得到了其他山寨币的证实，包括上涨2.8%至156.91美元的Solana（SOL），以及上涨4.81%至0.6232美元的Cardano（ADA）。

另一个关键因素是不断演变的监管环境，特别是拟议中的《GENIUS法案》。该法案旨在为美国的稳定币提供一个清晰的框架。尽管它可能引入来自传统银行的竞争，但其提供的确定性被视为对像Circle这样成熟发行商的重大利好。监管的明确性可能进一步推动机构采用，并巩固USDC在金融体系中的作用。USDC的稳定性至关重要，目前其挂钩机制运行有效，USDC/USDT交易对价格为0.9997。此外，国债收益率上升的宏观环境直接有利于Circle的商业模式。作为发行商，Circle的收入来自其储备金的收益，而这些储备金主要是短期美国国债。更高的收益率直接转化为更高的收入，从而增强了公司的基本价值主张，吸引了长期投资者。这种看涨情绪与近期的投资者调查结果相符。CoinShares首席执行官Jean-Marie Mognetti强调，近九成的现有加密货币持有者计划在今年增加其配置。这一数据点凸显了散户和机构参与者的坚定信心。然而，交易员应保持警惕。正如Aaron Brogan指出的，Circle目前的市值已超过Coinbase的一半，这可能显得有些过高，特别是考虑到Coinbase拥有分享Circle部分储备金收入的合同权利。这种动态为交易员呈现了一幅复杂的图景，既提供了加密相关股票的高增长机会，也伴随着市场情绪转变时可能出现的估值回调风险。