树桥资本（SkyBridge Capital）创始人安东尼·斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）对企业将比特币（BTC）作为库存储备资产的策略提出了质疑，尽管该策略因MicroStrategy（MSTR）的巨大成功而风靡一时。在最近接受彭博社采访时，斯卡拉穆奇表示，他认为这股模仿浪潮是一种“复制式的库存储备公司理念”，并预计其将在未来几个月“逐渐消退”。这一观点出现在一个有趣的市场节点，因为近期加密相关企业的IPO异常火爆，似乎在讲述一个完全不同的故事。斯卡拉穆奇论点的核心在于，投资者可能很快会质疑为一家仅仅持有某种资产的公司支付高额溢价的价值，尤其是当他们可以直接购买该资产，并且还要考虑到这些公司架构所带来的管理和运营成本时。

“塞勒效应”溢价与市场现实

将比特币用作主要库存储备资产的趋势由迈克尔·塞勒（Michael Saylor）点燃，他成功地将MicroStrategy转变为一个事实上的比特币投资工具。该公司目前持有惊人的592,100枚BTC，价值约620亿美元，但其市值却高达1010亿美元。这清晰地表明，投资者愿意为了通过传统券商账户获得比特币的杠杆敞口而支付巨额溢价。这一成功启发了众多追随者，包括医疗设备公司Semler Scientific（SMLR）和日本的Metaplanet。然而，正如斯卡拉穆奇所指出的，这种溢价并非没有风险。当前市场数据显示比特币正经历小幅回调。BTC/USDT交易对价格为$108,154.01，在过去24小时内下跌了0.719%，价格在$109,656.72的高点和$107,883.04的低点之间波动。这种盘整行情给MSTR和SMLR这类代理股票带来了压力，因为它们的估值与比特币的现货价格紧密相连。比特币价格的持续下跌可能会迅速侵蚀这些股票的溢价，从而验证斯卡拉穆奇的谨慎观点。

更广泛的市场情绪与竞争币表现

这种轻微的看跌情绪并不仅限于比特币。以太坊（ETH）也同样下跌，ETH/USDT交易对价格为$2,537.24，下跌了0.511%。关键的ETH/BTC比率也下滑了0.128%，至0.02333，这表明在短期内，比特币的保值能力略强于领先的竞争币。这种动态暗示了加密生态系统内部存在一定的避险情绪。交易员正在密切关注这些关键指标。例如，Solana（SOL）对USDT的交易价格为$150.43，下跌1.493%；而Cardano（ADA）价格为$0.5833，下跌0.359%。这些大市值竞争币的表现通常被视为更广泛市场风险偏好的晴雨表。如果ETH/BTC比率持续下降，同时主流竞争币表现疲软，可能预示着更深层次的市场调整，这将进一步证实与高杠杆比特币代理股票相关的风险。

矛盾的信号：IPO市场的繁荣

尽管斯卡拉穆奇对库存储备策略提出警示，但公开市场正通过另一渠道发出强烈的看涨信号：首次公开募股（IPO）。USDC稳定币发行商Circle最近的公开上市取得了巨大成功。该公司成功募资10.5亿美元，其市值迅速飙升至令人瞠目的439亿美元。这种压倒性的市场需求，导致其股价在上市后急剧上涨，表明机构和散户投资者对受监管、可公开交易的加密基础设施公司抱有强烈的兴趣。在此之前，eToro和Galaxy Digital等公司也成功上市。Circle的成功尤为引人注目，因为其商业模式——持有美国国库券等传统金融资产来支持稳定币——与MicroStrategy的模式有根本不同。它代表了对数字资产领域的另一种验证，这种验证建立在稳定的基础设施之上，而非投机性的资产积累。据报道，这种热情已促使Gemini和Kraken等其他主要参与者考虑上市。

交易分歧：应对分裂市场的策略

交易员们现在面临着一个分裂的市场叙事。一方面，有充分的理由认为比特币代理股票存在泡沫，其高溢价随时可能消失。另一方面，IPO市场则显示出加密货币与华尔街正在进行深度且不断增长的融合。这创造了独特的交易机会。看空的交易员，如果赞同斯卡拉穆奇的观点，可能会考虑利用MSTR溢价可能崩溃的机会，例如在BTC价格疲软时做空该股票。相反，看涨的交易员可能将Circle的IPO视为整个行业的绿灯，寻找在Coinbase（该公司在Circle的成功中拥有经济利益）的长仓机会，或投机下一波加密货币IPO。一个需要密切关注的关键跨市场指标是BTC价格与这些代理股票表现之间的相关性。任何脱钩都可能是市场情绪转变的领先指标。最终，市场正在探索如何在传统金融框架内为这一新兴资产类别进行定价的复杂过程，这为消息灵通的交易员创造了重大风险和引人注目的机遇。