以太坊（ETH）近期的价格强势正面临严格审视，分析师警告称，其反弹建立在杠杆的危险基础之上，而非真实的现货市场需求。根据 Matrixport 的一份最新分析，将 ETH 推高至2400美元上方的涨势主要由投机性期货交易者驱动。该公司指出，“在缺乏基本面支撑的情况下，杠杆交易者推高了ETH的价格”，从而创造了一个脆弱的市场结构。这种脆弱性在上周末的抛售中得到了淋漓尽致的体现，当时以太坊暴跌超过8%，领跌主流加密货币。该公司认为，这次急剧下跌证明了市场在去杠杆事件面前的脆弱性。根据最新数据，ETHUSDT 交易对的价格约为2581美元，仍在从下跌中恢复，并显示出高杠杆率可能继续对其价格施加下行压力的持续影响。

比特币与以太坊交易员为夏季波动做准备

随着市场进入夏季月份——这一时期通常与不可预测的波动性相关联——比特币（BTC）和以太坊的精明交易员正在采取防御性措施。这种谨慎情绪清晰地反映在期权市场中，特别是通过一个名为25-delta风险逆转的指标。该指标衡量看跌期权（押注价格下跌）相对于看涨期权（押注价格上涨）的溢价，对于在6月、7月和8月到期的BTC和ETH合约，该指标已转为负值。根据 Amberdata 的数据，这种负偏斜表明交易员愿意为下行保护支付更高的价格，预期潜在的价格下跌。总部位于新加坡的 QCP Capital 在一份市场更新中证实了这一观察结果，称“BTC和ETH在6月和9月期限的风险逆转继续显示出对下行保护的偏好。这表明多头持有者正在积极对冲现货敞口，并为潜在的回调做准备。”

深入剖析衍生品数据

更深入地观察衍生品平台，可以为这种防御性部署提供具体证据。在场外流动性平台 Paradigm 上，本周比特币的热门交易包括看跌价差和看跌风险逆转等策略。同样，对于以太坊，一笔重要交易涉及2450美元看跌期权的多头头寸，这明确表明了对价格跌破该水平的押注或对冲。这些活动突显了一个更广泛的趋势，即市场参与者尽管可能有长期的看涨前景，但并未忽视中短期风险。上周末发生的10亿美元清算事件——当时SOL、XRP和DOGE等山寨币在反弹前首当其冲——有力地提醒人们，杠杆头寸的平仓速度有多快，以及它如何在市场中引发连锁反应，从而强化了当前对冲活动的合理性。

比特币的区间震荡与矛盾信号

比特币本身也陷入了长期的盘整期。根据提供的数据，BTC已在10万美元上方的区间内交易超过40天，目前BTCUSDT交易对的价格接近108,918美元。这种横盘走势表明市场处于一种平衡状态，现货ETF流入的强劲买盘正被巨大的卖压所抵消。分析师认为，这种抛售主要来自两个方面：长期持有者在大幅上涨后获利了结，以及矿工出售储备以支付运营成本。Coinbase Institutional 在最近的一份周报中指出，比特币当前的价格水平可能“对许多散户投资者来说过高”，导致缺乏上涨动力。该报告还强调，30天合约的25-delta看跌-看涨期权偏斜度正在上升，暗示“市场参与者正在通过看跌期权寻求短期保护”。从技术角度看，BTC最近自4月中旬以来首次收于其50日简单移动平均线（SMA）以下，这是一个可能吸引更多图表驱动型卖盘的看跌信号。然而，并非所有前景都是悲观的。市场观察员 Cas Abbé 指出，能量潮（OBV）指标持续显示出强劲的潜在购买压力。基于该指标，Abbé 预测到第三季度末可能反弹至13万至13.5万美元的区间，这与主导期权市场的谨慎情绪形成了鲜明对比。