加密货币市场正经历一个高度不确定和盘整的时期，比特币（BTC）难以重新夺回关键的心理和技术水平。在6月下旬从65,000美元阻力区被急剧拒绝后，BTC一直在58,500美元至62,000美元之间的狭窄区间内交易。这一价格走势反映了全球市场普遍存在的避险情绪，其驱动因素是持续的通胀担忧和各国央行的鹰派信号。截至7月初，交易量持续低迷，表明多头和空头都缺乏信心。BTC的直接支撑位在58,000美元附近，该水平已多次受到考验。如果决定性地跌破该水平，可能会为更深度的回调打开大门，目标是55,000至56,000美元区域，这与短期持有者已实现价格（一个关键的链上指标）相对应。

机构需求减弱，ETF持续流出

近期市场下跌的一个重要驱动因素是机构投资者情绪的转变，这一点在美国现货比特币ETF的数据中清晰可见。在推出后经历了一段创纪录的资金流入期后，这些投资工具经历了一段持续的净流出期。例如，市场分析师汇编的数据显示，6月最后一周出现了持续的每日资金流出，仅该周总计就超过了5亿美元。这一趋势表明，机构参与者正在减少其敞口，可能是在宏观经济不确定的情况下获利了结或降低风险。灰度比特币信托（GBTC）继续出现大量资金流出，而贝莱德和富达等其他主要ETF的资金流入已减缓至涓涓细流。这种机构需求的降温，移除了支撑今年早些时候反弹的一个关键支柱，给零售和衍生品市场维持价格带来了更大压力。

链上指标预示潜在筑底过程

尽管价格走势看跌且机构资金流出，但链上数据呈现出更为微妙的画面，表明筑底过程可能正在进行中。根据链上分析公司Glassnode的数据，长期持有者（LTH）持有的供应量保持得非常稳定，表明经验丰富的投资者并未恐慌。此外，衡量市场整体盈利能力的净未实现利润/亏损（NUPL）指标已跌入“乐观-焦虑”区域，但尚未进入通常在主要市场底部出现的“恐惧”或“投降”阶段。另一个关键指标，长期持有者的已花费输出利润率（SOPR），显示该群体的任何抛售仍然是在获得可观利润的情况下进行的，这表明他们没有清算的压力。长期投资者的这种韧性为市场提供了强大的底层支撑结构，与短期投机者和机构基金更为紧张的行为形成鲜明对比。

以太坊在ETF前的紧张情绪中航行

以太坊（ETH）在很大程度上反映了比特币的价格走势，尽管它也表现出相对强势的时刻，尤其是在ETH/BTC交易对中。以太坊的主要叙事围绕着备受期待的美国现货以太坊ETF的推出。虽然S-1注册声明已获批准，但确切的上市日期仍悬而未决，造成了一种“买在谣言，卖在新闻”的环境。ETH在3,200美元水平找到了强劲支撑，但在3,500美元面临巨大阻力。ETF的成功推出预计将是一个主要的长期催化剂，可能释放大量机构资本。然而，短期内交易员仍保持谨慎。一个关键风险是，初始流入的资金可能无法满足市场的高期望，可能导致类似于比特币ETF推出后观察到的价格下跌。交易员正在密切关注ETH/BTC比率，该比率目前正在测试一个关键支撑位。跌破该水平可能预示着相对于比特币的进一步表现不佳，而反弹则可能表明，在对ETF推出的预期下，资本正开始轮换进入以太坊。