传统股票市场与数字资产领域之间的融合正在加剧，两只主要的加密相关股票——MicroStrategy (MSTR) 和 Coinbase (COIN)——正吸引着投资者的极大关注。MicroStrategy 的系列股票，特别是其永续优先股，呈现出的交易模式表明，市场可能正在就其可能被纳入著名的标准普尔500指数进行提前布局。与此同时，得益于市场叙事的转变，即从关注交易费用转向重视稳定币收入，Coinbase 的表现已远远超过了整个市场。这些发展凸显了交易者正通过受监管的传统金融工具，以日益复杂的方式来获得对加密市场的敞口。

MicroStrategy 的标普500指数竞标与比特币的关键影响

推动 MicroStrategy 股价飙升的主要催化剂是围绕其获得标准普尔500指数成分股资格的猜测。这一潜在的纳入取决于公司的盈利能力，而由于其庞大的公司资产储备，其盈利能力与比特币 (BTC) 的价格直接挂钩。比特币在6月份以107,750美元的价格创下历史性的月度收盘高点，这是一个关键时刻。根据 MSTR 分析师 Jeff Walton 的分析，这一价格水平为该公司带来了约110亿美元的巨额正面盈利影响。这一收益预计将使其每股收益 (EPS) 提升至约39.50美元，从而关键性地使其能够在最近四个季度报告净正收益。该盈利能力指标是其被考虑纳入标准普尔500指数的最后一个重要障碍，官方公告预计将在9月份发布。市场反应迅速；周一，MSTR 普通股上涨5%，突破400美元，创下自5月22日以来的最高价。被纳入该指数将迫使被动型指数基金和许多机构基金购买该股票，从而产生巨大的买方压力。

高收益率助燃永续优先股涨势

尽管标普500的叙事引人注目，但 MicroStrategy 永续优先股的表现表明还有其他因素在起作用。这些工具的涨幅超过了普通股，其中 STRK 攀升了惊人的15%，STRF 上涨了7.5%，STRD 上涨了3%。一个关键的驱动因素是它们在当前宏观经济环境下的诱人收益率。在美联储目标利率为4.25%-4.5%的情况下，这些优先股的有效收益率非常高：STRK 提供6.6%，STRF 提供8.8%，而 STRD 则提供高达11.1%的收益率。这些回报对注重收入的投资者尤其具有吸引力，尤其是在有政治声音呼吁降低利率的背景下。这些股票的表现一直非常出色。自2月6日推出以来，STRK 已经创造了42%的回报率，在不包括股息支付的情况下，其表现远远超过了同期比特币11%的涨幅和标准普尔500指数2%的涨幅。这种双重吸引力——既是对标普500指数纳入的投机性押注，又是高收益的收入工具——使得 MSTR 的优先股成为一种独特的加密相关投资工具。

Coinbase 稳定币叙事增强，表现超越市场

在纳斯达克上市的加密货币交易所 Coinbase (COIN) 同样度过了辉煌的一个月，巩固了其作为加密行业健康状况风向标的地位。COIN 股价在6月份飙升43%，使其成为自上月底被纳入标准普尔500指数以来表现最佳的成分股。这次上涨是其自去年11月以来的最佳月度表现，也是连续第三个月实现上涨。该股本周一度触及382美元的高点，随后回落至353美元左右，与6月份标准普尔500指数5%的整体涨幅相比，显示出显著的看涨势头。即便平台上的交易量依然低迷，这种优异表现仍在发生，表明投资者的看法发生了根本性转变。

从交易费到USDC收入：叙事的转变

推动 COIN 近期上涨的动力，是市场对其稳定币收入流，特别是来自 USD Coin (USDC) 的收入流日益增长的乐观情绪。根据 CNBC 最近援引包括 Citizens 的 Devin Ryan 在内的分析师的报道，投资者的焦点正从不稳定的交易费收入转向从 USDC 产生的更可预测的收入。华盛顿在稳定币立法框架《GENIUS法案》上取得的进展进一步增强了这种情绪。该法案提供的监管清晰度改善了 Coinbase 及其合作伙伴 Circle 的前景。Coinbase 从这个生态系统中获益匪浅，因为它保留了其平台上持有的所有 USDC 余额所产生的全部收益，以及近一半的其他 USDC 相关收入。这种结构有效地让 COIN 股东以间接、无成本的方式获得了相当于 Circle 近99%收入的敞口，创造了一个市场现在才开始定价的强大价值主张。随着比特币在107,765美元附近交易，更广泛的加密市场的稳定性支持了像 Coinbase 这样的基础设施型投资，这些公司因其多元化和富有弹性的商业模式而日益受到重视。