Coinbase估值过高，分析师建议做空COIN同时做多BTC

根据10x Research的最新分析，在纳斯达克上市的加密货币交易所Coinbase（COIN）的股价与其基本业务基本面之间出现了显著分歧，这创造了一个引人注目的交易机会。由Markus Thielen领导的该公司现在推荐一种配对交易策略，即做空COIN股票，同时建立比特币（BTC）的多头头寸。该论点的核心是，Coinbase的股价在过去两个月内飙升了84%，而比特币仅录得14%的温和涨幅。这种差异表明COIN正迅速接近估值过高的门槛，为潜在的战术性逆转或均值回归奠定了基础。根据最新的市场数据，比特币（BTC）兑USDT的交易价格约为109,250美元，这恰恰凸显了Coinbase估值日益脱钩的基础资产。

基本面脱节与交易策略

Thielen的研究报告强调了一个关键的脱节现象。根据10x的线性回归模型，Coinbase股价变动的大约75%可以由两个因素解释：比特币的价格和整体加密货币交易量。该模型表明，BTC价格每上涨10,000美元，COIN股价倾向于上涨20美元；交易量每增加1000亿美元，股价上涨24美元。然而，COIN股价最近的涨势似乎与这些基本面无关。Thielen指出，尽管加密货币交易量目前徘徊在1080亿美元左右，但这一数字并不足以支撑该股近期的抛物线式上涨。“这种罕见的偏差表明Coinbase的估值被拉伸，并且容易出现均值回归，”Thielen表示。他建议交易者可以通过做空Coinbase来利用这一点，或者采用风险可控的方法，即卖出COIN看涨期权，同时买入BTC看涨期权。

MicroStrategy（MSTR）因标普500指数预期而飙升

在另一个融合了传统金融与数字资产的故事中，MicroStrategy（MSTR）自身也在经历一轮飙升，这可能是由市场猜测其将被纳入著名的标准普尔500指数所驱动。引发这种乐观情绪的催化剂是比特币创纪录的月度收盘高位。据MSTR分析师Jeff Walton称，这为公司带来了约110亿美元的积极盈利影响，将其每股收益提升至约39.50美元，从而清除了获得标普500指数资格的最后一个障碍——最近四个季度的净利润为正。市场反应迅速，MSTR股价周一上涨5%，突破400美元大关。尽管关于纳入的官方公告预计要到9月份才会发布，但市场似乎正在提前交易这一事件。

MSTR优先股表现抢眼

然而，最引人注目的价格行为并非出现在MSTR的普通股，而是在其永续优先股上。这些独特的金融工具录得了显著涨幅，其中STRK上涨15%，STRF上涨7.5%，STRD上涨3%。这次上涨不仅仅是关于标普500的希望；这些股票在当前利率环境下提供了极具吸引力的收益率。例如，STRK价格升至121美元，使其有效收益率达到6.6%，而STRF和STRD则分别提供更高的8.8%和11.1%的收益率。自2月6日推出以来，STRK已实现了惊人的42%回报，远超同期比特币11%和标普500指数2%的涨幅。这种强劲表现加上高收益率表明，投资者不仅在押注指数纳入，也被这些与加密资产挂钩的证券所产生的收益潜力所吸引，从而创造了一种连接数字资产敞口与传统股票市场的多维度交易动态。