彭博商业频道 @business 引述专栏作家 Lionel Laurent 指出，稳定币的运作更接近代币化对冲基金而非代币化货币市场基金，核心差异体现在赎回机制、风险承担和信息披露，对定价与流动性有直接影响（来源：彭博 @business 于2025年10月16日发布的X平台帖文；Lionel Laurent 于2025年10月16日发布的彭博观点专栏）。 从交易角度看，这一框架支持对USDT与USDC交易对计入非零脱锚与流动性风险溢价，与2023年3月在银行业压力期间主要稳定币偏离1美元的市场表现一致（来源：国际清算银行2023年6月《季度评论》对稳定币脱锚的分析）。 需重点跟踪准备金构成与透明度，发行方披露的美国国债与回购占比较高，而不受SEC Rule 2a-7对货币市场基金的同等约束，可能在压力期影响赎回与深度（来源：Tether 2024年二季度由BDO出具的保证报告，2024年8月发布；美国证监会官网对Rule 2a-7的说明）。 监管方案若朝向银行或支付稳定币框架推进，将收紧准备金与风险标准，并可能改变与USDT、USDC相关的发行与出入金流动性，进而影响BTC与ETH以稳定币计价的成交量（来源：美国金融市场工作组2021年11月稳定币报告；国际清算银行2023年相关政策分析）。