据@GreeksLive称，昨日 ETH 一度跌至 4000，跌破多项技术指标，直接改变衍生品风险定价。据@GreeksLive称，主要期限的隐含波动率变化不大，但期权偏度明显向看跌倾斜，看跌期权溢价显著高于看涨，显示市场对下行风险的定价上升。据@GreeksLive称，总体期权成交量未明显放大，但做市商仓位进入伽马放大区间，部分做市商买入看跌保护。据@GreeksLive称，期权交易者仍高度关注下行风险，若关键支撑被有效跌破，尤其是 4000 心理关口，将是强烈利空信号，可能触发期权市场的熊市再定价。据@GreeksLive称，BTC 也适用类似策略，但市场预期 BTC 波动率更低、价格更偏向震荡，而 ETH 的技术指标更关键。据@GreeksLive称，市场对第四季度仍保持乐观，早在上月已开始布局，但当前期权主要聚焦短期风险对冲。

根据来源，BTC期权市场显示投资者在隐含波动率接近两年低位时仍积极买入看跌期权，导致看跌相对看涨出现溢价，反映在低波动背景下的下行对冲需求上升（来源：Deribit）。这一仓位取向与市场提到的宏观利好形成反差，包括近期美国降息以及SEC加快对加密ETF申报的处理进度（来源：美联储；美国SEC）。在执行层面，考虑到看跌偏斜溢价与整体IV偏低，建议优先采用熊市价差或保护性领口等成本可控的对冲结构，而非单买看跌以降低时间价值与偏斜成本（来源：Deribit）。短期风险管理需兼顾两面：若BTC走弱，偏斜显示下行对冲的性价比更优；若现货横盘，低IV环境下的持仓回撤可能因时间损耗扩大（来源：Deribit）。

根据glassnode数据，比特币期权市场出现明显分化，1个月看跌期权溢价达到4.6%，而1周期权偏斜较低，显示短期内投资者更看好比特币走势，倾向于买入1周看涨期权。与此同时，1个月看跌期权的高溢价反映出部分投资者正在通过对冲或获利了结来保护前期涨幅。这一结构表明市场对波动性的预期提升，短期内比特币价格可能因多空双方调整仓位而波动加剧。来源：glassnode