根据 @iampaulgrewal 的信息，SEC 主席讲解了“豪伊小镇”的历史背景，涉及美国证券法下用于判断投资合约的框架。来源：@iampaulgrewal，X，2025年11月12日。 他引用“承诺可能不会永远存在”，并主张当这些承诺终止时，资产的投资合约属性也应随之终止，提示市场参与者关注基于时间的分类变化。来源：@iampaulgrewal，X，2025年11月12日。 豪伊测试源自1946年美国最高法院案件 SEC 诉 W. J. Howey Co.，为判断是否存在投入资金、共同企业、及依赖他人努力获取利润预期的法律基础。来源：美国最高法院，SEC v. W. J. Howey Co.，1946年。