85%的DeFi流动性未被充分利用，每年损失1.5亿美元费用
realtime news Jul 16, 2026 22:30
Dune的研究显示，Uniswap和PancakeSwap等主要去中心化交易所（DEX）的85%流动性未被充分利用，导致每年超过1.5亿美元的费用未能实现。
Dune Analytics为1inch进行的一项新研究揭示，去中心化交易所（DEX）中的85%的集中流动性未被充分利用，导致每年约1.5亿美元的费用损失。研究分析了2026年上半年Uniswap v3/v4、PancakeSwap v3和Aerodrome等主要平台的流动性，突显了当前自动化做市商（AMM）设计中的显著效率问题。
集中流动性池的引入旨在通过允许流动性提供者（LP）在特定价格范围内集中资本来提高资本效率。然而，Dune的研究发现，在平均一周内，29.5%的流动性完全超出范围，意味着未赚取任何费用。此外，考虑到技术上在范围内但未被交易触及的资本，85%的流动性被认为未被充分利用。这种低效相当于LP每年放弃了1.5亿至1.95亿美元的潜在费用收入。
关键发现
- 三分之一的闲置流动性处于静止状态：超过36%的超出范围流动性——约2亿美元——在90天以上未被调整，表明许多LP设置了价格范围后未能积极管理其头寸。
- 较小的头寸效率较低：较小的LP头寸比较大的头寸更频繁地处于闲置状态。然而，几乎一半的闲置流动性仍属于超过100万美元的头寸。
- 波动性并非主要原因：流动性闲置主要发生在价格单向大幅变动时，而不是在最终回归起始水平的高度波动时期。相比于剧烈的震荡波动，温和的单向趋势更容易导致流动性被搁置。
- 流动性在平台间的分散：没有单个DEX能够捕获关键交易对（如ETH/稳定币）超过60%的交易量，这进一步加剧了低效问题。
研究还强调了闲置资本在与中心化交易所（CEX）竞争中带来的挑战。尽管DEX的现货市场交易份额从2024年初的6.9%增长到2026年初的13.6%，但流动性的分散和效率低下阻碍了其提供有竞争力的费用结构和深度市场深度的能力。对于LP而言，这意味着更低的回报，而交易者在高市场活动期间面临更大的滑点。
结构性挑战与潜在解决方案
流动性未被充分利用的问题并不限于较旧的Uniswap v3模式。Uniswap v4引入了"hooks"功能，允许池实施自定义逻辑，但在闲置率方面未显示出显著改进。约30.5%的v4池流动性仍处于超出范围状态，与其前代产品相当。尽管v4的hooks理论上允许将闲置流动性部署到Aave或Morpho等外部协议以获取收益，但目前很少有池使用此功能。
以下三种主要策略可以解决这些低效问题：
- 主动管理：自动再平衡工具和管理型资金池可以帮助LP随着价格变动保持其头寸在范围内，从而减少闲置资本。
- 再抵押：将超出范围的流动性部署到借贷协议或其他收益生成机会中，即使资本闲置，也能让LP获得收益。
- 激励机制重设计：奖励处于范围内的流动性，例如Aerodrome的Slipstream模式已在某些平台上减少了闲置率，尽管无法完全消除。
对市场的影响
随着DEX试图吸引更多机构资本，解决这些低效问题变得越来越重要。目前，根据2026年5月的数据，DeFi协议正在争夺超过3000亿美元的稳定币流动性基础。然而，据报道93%的协议金库的52亿美元资产处于闲置状态，更广泛的DeFi生态系统本身也受到资本低效的影响。
对于交易者和LP来说，Dune的研究强调了利用主动流动性管理策略以最大化回报的重要性。同时，对于协议而言，整合分散平台上的流动性数据并提高资本利用率的工具将是缩小与CEX竞争差距的关键。像Dune的实时DEX市场数据馈送这样的举措可能在推动去中心化市场中的更智能资本部署方面发挥重要作用。
Image source: Shutterstock.jpg)