据 @GracyBitget 指出，微策略（MSTR）在美股开盘后市值约降至644亿美元，已低于其比特币（BTC）持仓的当前市值（估算约650—680亿美元），该数据引用自纳斯达克行情与 Coinglass 的比特币国库统计。根据 Coinglass，微策略持有641,692枚 BTC，占全网供应量约3%，构成上述资产价值估算的基础。依据 @GracyBitget 的分析，MSTR 的市值对净值（mNAV）溢价消失，意味着在溢价压缩时，投资者更倾向直接持有现货 BTC 而非权益替代品。@GracyBitget 表示，这将冲击依赖 mNAV 溢价的 DAT（数字资产跟踪股）商业模式。@GracyBitget 进一步称，若折价持续，或出现类似 GBTC 的历史折价范式，mNAV 或落在0.5—0.8区间。对交易者而言，基于纳斯达克与 Coinglass 数据并结合 @GracyBitget 的观点，当前应重点跟踪 MSTR 相对 BTC 的基差变化，以捕捉折溢价拐点及其对加密市场的流动性与风险偏好影响。

According to @GracyBitget，美股开盘后MicroStrategy（MSTR）总市值约降至644亿美元，低于其持有的641,692枚BTC的市值，显示mNAV已低于1并导致DAT溢价消失，source Nasdaq MSTR页面与Coinglass Bitcoin Treasuries。 她指出这641,692枚BTC约占比特币总量的3%，按市价估值约650亿至680亿美元，进一步印证DAT历史上依赖的mNAV溢价正在退潮，source Coinglass Bitcoin Treasuries与@GracyBitget。 她表示这意味着在流动性收缩时市场更偏好直接持有BTC而非MSTR，若悲观情绪延续，其他DAT公司或面临更大压力与板块性估值重估，source @GracyBitget。 她提醒DAT股票在下跌周期对底层BTC可能呈现放大下跌并存在死亡螺旋风险，过往极端事件提供了结构性风险的警示，因此需对DAT暴露保持谨慎，source @GracyBitget。 交易层面应重点跟踪MSTR的mNAV折价区间及其是否向0.5至0.8靠拢（作者以GBTC历史折价为参照），若折价持续则在流动性受限期间直接持有BTC可能较DAT股票更为干净，source @GracyBitget与Nasdaq MSTR页面。