据 @rovercrc，最近一轮上涨期间 ETH 交易所储备下降了20.4%，显示集中式平台出现明显净流出，来源：@rovercrc。 交易所余额持续走低通常意味着短期卖方流动性减少、对新增买盘的价格弹性提高，来源：Glassnode 研究。 交易者可通过观察交易所净流入、交易所储备与 Taker 买卖比率，并结合永续合约资金费率与基差来验证是否形成供给收缩，来源：CryptoQuant 学院。 若出现净流入转正且交易所余额回升，往往在供给回到订单簿之前后随之出现局部高点的风险，来源：Glassnode 研究。 在现货流动性变薄的环境中，执行风险上升且价格发现加速，需密切跟踪订单簿深度与流动性分布，来源：Kaiko 市场结构研究。