比特币脆弱的稳定性被打破，引发4.5亿美元清算

加密货币市场经历了一场戏剧性的命运逆转，在美国交易时段，一个平静盘整的交易日以剧烈的价格暴跌告终。比特币（BTC）此前一直在106,500美元附近稳定交易，但突然暴跌至103,000美元以下，截至撰写本文时稳定在103,200美元附近，24小时内下跌1.2%。根据CoinGlass的数据，这次突如其来的波动性飙升让许多交易者措手不及，导致中心化衍生品交易所约4.5亿美元的头寸被清算。其中绝大多数（约3.87亿美元）是押注价格上涨的多头头寸，这表明这次下跌既迅猛又出乎意料。抛售并非仅限于比特币；主流山寨币的跌幅更为严重。以太坊（ETH）在短短90分钟内下跌4.5%至2,372美元的低点，而其他大市值代币如Solana（SOL）和Cardano（ADA）则录得3%至5%的跌幅。这场加密货币市场的特有动荡似乎没有明显的宏观催化剂，因为传统市场保持相对平静，标准普尔500指数仅微跌0.11%。

链上数据揭示市场僵局

在暴跌之前，市场的特点是耐心持有者与大量杠杆交易者之间形成了一种紧张的平衡。来自Glassnode的链上分析描绘了一幅持有者信念坚定的画面。其周报强调，市场主导机制是“HODLing”（长期持有），长期持有者供应量飙升至1470万枚BTC的新高。即使比特币价格接近5月份创下的约111,000美元的历史高点，这些经验丰富的投资者也几乎没有出售的意愿。诸如调整后已花费输出利润率（aSOPR）等指标在盈亏平衡点上方徘徊，表明任何被出售的代币都可能来自短期交易者的小额获利，而非长期投资者的大规模派发。此外，Glassnode的活跃度（Liveliness）指标持续下降，进一步证实了那些“年长”的、经验丰富的比特币仍在钱包中保持休眠，造成了供应端的紧缩。

机构需求与杠杆交易的对峙

长期投资者的耐心与持续的机构需求和不断增加的杠杆形成了对峙。根据QCP的市场更新，仅上周，现货比特币ETF就录得高达22亿美元的净流入，形容市场基调为“建设性的”。这股稳定的资金流正在悄然重塑市场结构，比特币的已实现市值——衡量所有代币上次移动时价格的总和——已增至9550亿美元，这标志着真实资本而非纯粹投机正在进入该资产。然而，QCP也指出，这种看涨情绪正在助长杠杆多头头寸的增加，各大永续期货市场的资金费率已转为正值。这造成了一种脆弱的平衡，正如Glassnode分析师警告的那样，市场需要向任一方向大幅波动才能解锁更多供应，并解决信念与杠杆之间的僵局。这次突然的暴跌似乎是打破这一僵局的第一个重要举动。

波动中企业采用步伐依旧

尽管短期市场混乱，但企业和机构采用加密货币的趋势并未显示出放缓迹象，这为市场提供了长期的看涨基础。设计软件公司Figma在其最近的IPO文件中披露，持有价值7000万美元的Bitwise比特币ETF（BITB），这是一项重大披露。该文件详细说明了2024年3月一项5500万美元的初始BTC投资，此后已大幅增值。同样，专注于Solana财库策略的上市公司DeFi Development Corp.宣布计划通过可转换优先票据筹集1亿美元，明确目标是积累更多SOL。这些举动呼应了其他大型企业的布局，例如DDC Enterprise计划筹集超过5亿美元以购买5000枚BTC。这一层机构需求构成了潜在的价格底线，并与投机泡沫形成了对立叙事。正如Unity Wallet首席运营官James Toledano所指出的，市场正陷入长期看涨情绪与短期不确定性之间的僵局，交易者现在正密切关注100,000美元支撑位和110,000美元阻力位之间的关键区间。