比特币矿企的十字路口：Core Scientific 的 AI 淘金热与嘉楠科技的战略收缩

数字资产挖矿行业正经历一场剧烈的战略分化，两个截然不同的故事凸显了这一趋势。一方面，Core Scientific (CORZ) 正乘着人工智能驱动的乐观情绪浪潮，投资银行 Cantor Fitzgerald 的分析师指出，云计算公司 CoreWeave 的潜在收购可能使其股价超过每股30美元。这一预测几乎是其当前股价的两倍。此前，由于有关深度收购谈判的报道，该公司股价已在上周四飙升33%，收于16美元以上。这种看涨估值突显了市场对比特币矿工基础资产看法发生了重大转变，从纯粹的加密货币敞口转向高需求的人工智能基础设施提供商。

AI 转型的价值：从比特币波动到稳定现金流

Cantor Fitzgerald 对 Core Scientific 的乐观评估并非基于其比特币挖矿业务，而是其为服务人工智能热潮所做的战略转型。该估值的基石是与 CoreWeave 签订的一份为期12年、价值35亿美元的巨额合同，为 AI 计算提供200兆瓦的电力。根据分析师报告，仅此长期基础设施租赁协议的价值就估计为每股24美元，这还是采用了传统数据中心房地产投资信托基金（REITs）典型的15倍保守市盈率。这提供了一个稳定、可预测的现金流，与比特币挖矿收入的波动性和周期性形成鲜明对比，后者的收入受制于比特币（BTC）的价格波动和每四年一次的奖励减半事件。此外，Cantor 估计 Core Scientific 剩余的570兆瓦电力基础设施的重置价值为每股11.70美元，进一步巩固了该公司即使在近期上涨后仍被严重低估的论点。

并非所有转型都能成功：嘉楠科技的战略掉头

然而，并非所有从比特币挖矿的转型都一帆风顺。在另一个截然不同的案例中，总部位于新加坡的矿机制造商嘉楠科技 (CAN) 宣布将关闭其人工智能半导体业务，以重新专注于其核心的比特币挖矿业务。该公司表示，其AI部门在2024年仅带来约90万美元的收入，却占用了公司15%的运营费用，未能与公司的长期战略保持一致。此举表明，在专业AI芯片市场与老牌巨头竞争是极其困难且资本密集的。市场对此反应严厉；嘉楠科技的股价在过去六个月中暴跌近75%，上周四收盘价仅为63美分。首席执行官张楠赓强调，加倍投入其在加密基础设施和比特币挖矿领域的核心优势是“最具战略意义的前进道路”。这一撤退凸显了小型企业试图进入竞争异常激烈的AI硬件领域所面临的风险，并表明利用像 Core Scientific 那样的现有电力基础设施，可能比从零开始构建新技术更为可行。