随着亚洲市场周三开盘，比特币（BTC）的交易价格稳定在105,500美元上方，较美国交易时段的107,000美元略有回调。尽管近期地缘政治动荡，包括美国对伊朗的意外打击，比特币再次展示了其作为价值储存工具的韧性。市场数据显示，该资产在过去一个月中相对稳定，上涨了1%。然而，市场观察人士指出，此次向去年五月创下的111,000美元历史高点的攀升，表现出的是纪律性的冷静，而非狂热的兴奋。与2024年12月突破100,000美元后引发大规模获利了结的情况不同，这一次，长期投资者似乎更愿意持有收益，这预示着市场的成熟和为下一轮大行情构建更坚实的基础。

链上数据显示持有者信念空前坚定

深入研究链上指标可以发现，长期投资者中存在一股强大的信念潜流。Glassnode在其每周分析报告中强调，“HODLing（长期持有）似乎是市场主导的机制。” 这一观点得到了有力数据的支持：长期持有者供应量已增至1470万枚BTC的新高，而实现利润则维持在历史低位。这表明即使价格接近历史高点，卖出意愿也极低。这种耐心正在造成严重的供应紧张，比特币的流动性供应日益受限。根据Glassnode的数据，调整后已花费产出利润率（aSOPR）指标在1.0的盈亏平衡点上方徘徊，进一步支持了这一论点。这表明在链上转移的代币主要是近期购入的，很可能是由短线交易者执行的战术性操作，而非长期持有者在进行大规模派发。Liveliness指标的持续下降也再次证实，经验丰富的老手们正保持其持有的旧币不动，等待更重要的催化剂或价格水平的出现。

机构需求与杠杆上升的对峙

长期持有者的坚定耐心正与持续增长的机构需求形成对峙。QCP Capital的分析师将市场基调描述为“建设性的”，并指出上周现货比特币ETF净流入高达22亿美元。这股机构资本洪流的背后，是Strategy和日本公司Metaplanet等大型企业持续的增持行为，后者最近筹集了5.15亿美元以加强其BTC储备。这种稳健的机构买盘正在悄然巩固市场结构，比特币的已实现市值——一个衡量每枚代币上次移动时价格的指标——已攀升至惊人的9550亿美元。这标志着真实的、坚定的资本正在进入生态系统，而不仅仅是投机泡沫。然而，平静的表面下紧张情绪也在积聚。QCP同时指出，杠杆多头头寸一直在稳步增加，导致主要永续期货市场的资金费率转为正值。Glassnode警告说，这种脆弱的平衡不会永远持续下去，并指出“市场可能需要向上或向下移动，以释放额外的供应。”

企业财库和宏观顺风增强牛市理由

机构采纳的叙事随着新的重要进展而持续升温。设计软件巨头Figma在最近的一份文件中披露，其持有价值7000万美元的Bitwise比特币ETF（BITB），并计划将总配置增加到1亿美元。另一个利好信号是，专注于Solana（SOL）的上市公司DeFi Development Corp.宣布将发行1亿美元的可转换票据，以为进一步增持SOL提供资金。这些举措发生的背景是宏观环境的支持。一项具有里程碑意义的进展是，美国联邦住房金融局局长命令房利美和房地美准备将加密货币计为抵押贷款申请的有效资产。这种可能融入美国房地产市场的举措，代表着数字资产合法性的巨大飞跃。与此同时，美元走弱和传统市场的风险偏好情绪也提供了助力。以太坊（ETH）同样表现出波动性，在2,522美元的阻力位面临强大的抛售压力，而黄金价格已攀升至每盎司3,357美元，显示出市场对通胀对冲工具的广泛需求。