随着加密货币交易所Coinbase (COIN) 的股价估值与其基本面日益脱节，一个引人注目的套利机会正在其与比特币 (BTC) 之间浮现。根据10x Research的Markus Thielen最近的分析，Coinbase的股价正迅速接近一个估值过高的门槛，这可能为一个战术性回调埋下伏笔。在过去两个月中，COIN股价飙升了惊人的84%，与比特币相对温和的14%涨幅形成鲜明对比。这种分歧表明，该股票的上涨势头可能已经超越了其主要价值驱动因素——即比特币价格和整体加密市场的交易量——的增长速度。

Coinbase (COIN) 估值过高，预示BTC配对交易良机

Thielen论点的核心在于一个揭示了基本面脱节的量化模型。10x Research的线性回归分析显示，Coinbase约75%的股价表现可以由两个因素解释：比特币的价格和加密货币交易量。该模型指出，比特币价格每上涨10,000美元，COIN股价倾向于上涨20美元；交易量每增加1000亿美元，股价则上涨24美元。然而，近期的加密货币交易量一直徘徊在约1080亿美元的水平，这个数字似乎无法支撑该股近期的抛物线式上涨。这种差异促使10x Research提出了一个配对交易策略：做多比特币，同时做空Coinbase股票。Thielen指出：“这种罕见的偏离表明Coinbase的估值已经过高，并且很容易出现均值回归。” 对于寻求风险可控方法的交易者来说，采用卖出COIN看涨期权并买入BTC看涨期权的策略，可以表达对该股票相对于其基础资产溢价的相同看跌观点。

MicroStrategy (MSTR) 引燃标普500指数的入选猜测

当一只与加密货币相关的股票显示出估值过高的迹象时，另一只股票则引发了显著的看涨情绪。作为最大的比特币企业持有者，MicroStrategy (MSTR) 的股票及其相关证券因市场猜测其可能被纳入著名的标普500指数而大幅上涨。这一猜测的导火索是比特币创下历史性的月度收盘高点。根据分析师Jeff Walton的计算，这为该公司带来了约110亿美元的正面盈利影响，将其每股收益提升至约39.50美元，从而可能满足了入选标普500的最后一个盈利能力要求——即最近四个季度实现净盈利。尽管官方决定预计要到九月份才会公布，但市场似乎正在提前布局。本周一，MSTR股价上涨5%，突破400美元大关，创下五月下旬以来的新高。

然而，最剧烈的波动出现在MicroStrategy的永续优先股上。STRK系列上涨15%至121美元，而STRF上涨7.5%。这次上涨将STRK的有效收益率推高至6.6%，而STRF和STRD现在分别提供8.8%和11.1%的诱人收益率。这些表现突显了一种复杂的市场玩法，投资者不仅在押注MSTR被纳入标普500指数，也同时被当前宏观经济环境下的高收益工具所吸引。在比特币于108,200美元附近盘整之际，MSTR及其优先股的价格走势成为衡量机构情绪以及加密相关股票日益融入传统金融的关键指标。