比特币 (BTC) 在需求减弱的情况下面临与2022年第一季度类似的市场结构
realtime news Dec 04, 2025 17:49
比特币稳定在关键水平之上，但市场动态与2022年初相似，超过25%的供应处于亏损状态。ETF和期货的需求减弱，构成风险。
根据Glassnode，比特币的市场动态目前与2022年初相似，显著部分的供应处于亏损状态。尽管其稳定在作为重要估值支撑的真实市场均值之上，超过25%的比特币供应仍处于亏损状态，反映出一个容易受到宏观经济冲击的脆弱市场结构。
链上洞察
真实市场均值代表了所有非休眠币的成本基础，是比特币的重要水平，标志着轻微熊市阶段和更深熊市之间的分界线。最近，比特币价格稳定在这一门槛之上，但总体市场结构反映了2022年第一季度的动态。供应量分位成本模型表明，当前价格水平使得大量供应面临风险，超过25%的处于亏损状态，形成卖方可能耗尽与进一步下行风险之间的不稳定平衡。
链外指标
链外指标进一步突显了市场的脆弱性。比特币ETF经历了净流入的负转变，与早前的正趋势形成鲜明对比，表明机构需求减少。这种需求的减弱在现货市场上也得到体现，累积交易量差额（CVD）显示出持续的负面趋势，反映出卖压的增加。
衍生品市场概览
在衍生品市场，期货未平仓合约数量下降，表明交易者持谨慎态度。资金利率已稳定在中性区域，表明缺乏激进的头寸。期权市场显示出压缩的隐含波动率和交易者行为的转变，更偏好谨慎的看涨期权卖出而非看跌期权买入，反映出更加防御性的市场情绪。
市场展望
为了稳定市场结构和减少下行风险，在0.75-0.85分位带内保持，定价在$96.1K到$106K之间，至关重要。除非受到负面宏观经济因素的干扰，否则这一范围被视为潜在的底部成形区。同时，尽管目前的资本动量比年初有所减弱，但仍稍微偏正，为防止市场进一步崩溃提供了一些支持。
随着年末临近，比特币市场保持在微妙的平衡中，其未来轨迹在很大程度上依赖于关键支撑水平的重获和更强需求信号的重新出现。
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