MiCA通过严格规则扼杀欧元稳定币，报告警告
realtime news Apr 27, 2026 12:58
最新报告称，MiCA法规使欧元稳定币安全但缺乏竞争力，欧盟正讨论潜在的MiCA 2改革以解决市场缺口。
由欧洲区块链协会（Blockchain for Europe）于2026年4月27日发布的一份报告，突出了欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）的一个关键缺陷：以欧元计价的稳定币虽安全但在商业上不可行。尽管欧元在全球金融中占据重要地位，但根据DeFiLlama的数据，欧元稳定币仅占全球稳定币交易量的不到1%。报告指出，MiCA的严格规则是这一失衡的罪魁祸首，导致欧元稳定币市场无法与美元挂钩的代币竞争。
MiCA框架于2024年6月30日对稳定币全面生效，要求电子货币代币（EMTs）完全备付，禁止支付利息，并施加严格的储备要求。虽然这些措施旨在确保金融稳定和保护消费者，但它们创造了一个抑制增长的监管环境。报告由欧洲中央银行官员乌尔里希·宾德赛尔（Ulrich Bindseil）和欧洲区块链协会的埃尔文·沃洛德（Erwin Voloder）共同撰写，称这些规则已将欧元稳定币推入了监管“拉弗曲线”的“下坡段”，即过度监管降低了市场活动。
欧元稳定币面临的主要挑战
一个主要的争议点是MiCA对EMTs支付利息的禁令。此规则旨在防止稳定币直接与传统银行存款竞争。然而，在高利率环境下，欧元稳定币相比欧元计价的银行账户和可通过去中心化金融（DeFi）策略间接提供收益的美元挂钩稳定币，吸引力明显降低。
此外，MiCA要求主要发行方将多达60%的储备以银行存款形式持有。报告批评这一做法过于严格且不符合全球标准。相比之下，美国的稳定币法规（如拟议的GENIUS法案）虽然禁止支付利息，但并未强制要求同样严格的储备组成要求。这种灵活性使得美元稳定币能继续在DeFi生态系统中占据中心地位，吸引流动性而无需发行方直接提供收益。
改革建议
报告提倡进行有针对性的调整，而不是对MiCA进行彻底改革。建议包括修订储备要求，以允许更广泛的高质量欧元计价资产组合，并与欧盟现有的流动性覆盖率框架保持一致。报告还建议，在金融压力时期，允许大型发行方有限地访问中央银行结算账户。
这些改革的时间至关重要。到2026年7月1日，所有在欧盟运营的稳定币发行方必须获得完全的MiCA批准，否则将面临下架的风险，这一最后期限可能进一步限制本已有限的欧元稳定币市场。包括欧盟委员会顾问彼得·克斯滕斯（Peter Kerstens）在内的欧盟官员已暗示可能进行“MiCA 2”更新以解决此类问题，但任何放松规则的提议预计都会面临阻力。欧洲银行管理局（EBA）已警告称，放宽MiCA的技术标准可能会带来套利风险并削弱金融保障。
更广泛的影响
欧元稳定币面临的挑战也引发了关于欧盟在全球数字资产市场竞争能力的更广泛问题。欧洲中央银行最近警告称，欧元稳定币的大规模采用可能会在赎回期间影响主权债券收益率和市场流动性，这突显了监管机构在促进创新与维护金融稳定之间需达成的微妙平衡。
虽然欧盟以监管优先的方法确保了高水平的安全性，但这一方法可能会使欧元在快速增长的稳定币领域处于边缘化地位，而美元则继续占据主导地位。在政策制定者讨论MiCA的下一步措施时，他们必须权衡监管确定性的成本与市场竞争力的需求。
Image source: Shutterstock.jpg)