代币化不会神奇地为现实世界资产创造流动性，巴黎小组警告
realtime news Apr 17, 2026 11:15
在巴黎区块链周，行业高管反对将房地产和私人信贷放上链就能自动创建可交易市场的假设。
代币化的现实世界资产市场在过去一年中增长了三倍，达到299亿美元，但行业高管警告称，更大的数字并不意味着更好的流动性——特别是对于那些本来就难以交易的资产。
在4月17日的巴黎区块链周，来自Ondo Finance和Tether的演讲者挑战了RWA领域的一个普遍误解：区块链技术可以以某种方式将非流动性投资转变为可以自由交易的工具。
“我认为仍然存在这样一种观点，即将非流动性资产代币化会神奇地使其成为流动资产，这根本不是真的，”Ondo Finance的EMEA销售总监Oya Celiktemur说道。她指出，房地产和私人信贷“在代币化之前就从来没有那么流动性”，将其放上链并不会改变这一基本现实。
Tether的代币化扩展负责人Francesco Ranieri Fabracci也表达了相似的观点。“并不是说将资产放上链，它就会变得流动性，”他说，并指出只有某些类型的工具——如债券、货币市场基金和稳定币——可能会在二级市场上看到持续的活动。
数据讲述了两个故事
来自RWA.xyz的数据说明了这一分歧。整体代币化RWA市场从2025年4月16日的88亿美元增长到整整一年后的约299亿美元。但这种增长主要集中在标准化的、已经具有流动性的资产上，比如美国国债和商品。
与此同时，最常被引用为代币化用例的类别显示了不同的模式。代币化的房地产从3500万美元跃升到2.96亿美元——百分比增长令人印象深刻，但仍只是市场中的一小部分。私人股本从大约6000万美元增长到2.23亿美元。
这种区别很重要，因为市场价值增长可能完全来自新的发行。更多的代币存在并不意味着这些代币实际上在二级市场上被交易。
实际交易的是什么
小组的怀疑态度揭示了RWA部门随着成熟需要解决的结构性问题。代币化确实提供了实际的好处——更快的结算、部分所有权、可编程的合规性——但流动性需要区块链本身无法提供的东西：愿意交易的买家和卖家。
对于由美国政府的全信任和信用支持的国债来说，找到这些交易对手很简单。而对于商业地产的一部分权益或私人信贷设施的一小部分，挑战依然是它一直以来的样子：将专业买家与复杂的、非流动性的头寸匹配起来。
这场讨论标志着行业在定义代币化价值主张方面的转变。与其承诺在不存在的地方创造流动性，重点可能会逐渐转向运营效率的提升和访问权限的扩大——这些好处并不需要活跃的二级市场来实现。
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