随着亚洲交易周的开始，比特币（BTC）正显示出一种不稳定的平衡迹象，价格在108,500美元水平附近盘整。尽管过去一周有0.8%的温和上涨，但这个领先的加密货币在触及24小时高点109,072美元后，正努力建立上行势头，目前徘徊在108,325美元附近。这种价格停滞的背景是看似看涨的机构活动，包括MicroStrategy的大量BTC收购和现货比特币ETF的持续资金流入。然而，这种表面的乐观情绪未能转化为持续的价格上涨，让许多交易者对潜在的市场强度产生了疑问。

比特币的需求悖论：为何机构购买未能推动反弹

链上分析公司CryptoQuant最近的一份详细报告为这种市场疲态提供了有力的解释。该分析显示，像MicroStrategy这样的机构参与者和新ETF的综合购买力，正被更广泛、更显著的比特币整体现货需求收缩所掩盖。根据该报告，过去30天内，BTC需求出现了惊人的净收缩，相当于-895,000 BTC。这突显了引人注目的机构购买头条新闻与更安静但影响更大的广泛市场行为之间的严重脱节。报告进一步指出，支撑市场情绪的机构活动本身也在减速。在去年最后一个月，ETF购买了86,000 BTC，但在最近一个月，这一数字减少了一半以上，仅为40,000 BTC。同样，MicroStrategy的购买量在同一时期也从171,000 BTC降至16,000 BTC。

链上数据揭示零售和现货兴趣减弱

这种基础广泛的需求缺乏不仅仅是理论计算，它在链上指标中清晰可见。CryptoQuant指出，比特币几乎清空的内存池（mempool）——未确认交易的等候区——是零售和现货市场活动迟缓的切实证据。低流量的内存池表明网络上交易的用户减少，这是突破盘整阶段所需的投机热情缺失的典型迹象。这使比特币处于一个脆弱的位置。BTC的直接支撑位正在107,500美元至108,200美元区间形成，但如果没有需求的大幅回升，测试这些水平的可能性似乎越来越大。SkyBridge Capital创始人Anthony Scaramucci在最近一次彭博社采访中表示，企业采用BTC作为储备资产的趋势（一个可靠的需求来源）可能会随着时间的推移而减弱，这增加了市场的谨慎前景。他指出，虽然Michael Saylor的策略是独特的，但其他公司的复制行为可能不可持续。这种情绪与渣打银行等机构的持续看涨形成鲜明对比，后者维持其20万美元的BTC长期价格目标。

跨市场信号：以太坊的强势与宏观逆风

在比特币挣扎的同时，以太坊（ETH）表现出相对强势。ETH最近从2,520美元反弹至超过2,558美元，其24小时高点达到2,585美元。这一走势得到了交易量显著飙升的支持，表明买方信心十足。以太坊目前在2,510美元至2,514美元区域找到了坚实的支撑。作为相对强弱关键指标的ETH/BTC交易对，一直稳定在0.02334附近。如果ETH在BTC保持区间震荡的同时果断突破2,600美元的阻力位，ETH/BTC比率可能会攀升，从而提供潜在的配对交易机会。这种分化发生在一个复杂的宏观经济环境中。上周黄金飙升1.91%，受美元走弱和市场对美联储9月降息预期上升（根据一些市场指标，概率已达91.5%）的推动。与此同时，由于全球贸易紧张局势再起，日本的日经225指数下滑。这种复杂的环境为加密货币带来了风险和机遇。避险情绪可能有利于BTC的“数字黄金”叙事，但更广泛的风险规避举动也可能拉低包括数字货币在内的所有投机性资产。