A16z 呼吁 SEC 明确代币化证券框架
realtime news May 15, 2026 14:13
Andreessen Horowitz 概述了代币化证券监管的原则，敦促 SEC 在保持市场完整性的同时，现代化规则。
Andreessen Horowitz (a16z) 已向 SEC 的加密货币特别工作组提交了一份详细的回应，敦促监管机构现代化 证券 法律，以适应基于区块链的代币化资产。这家以重金投资加密货币而闻名的风险投资公司认为，代币化可能会彻底改变资本市场，但警告说，如果不更新，过时的 法规 可能会抑制创新。
代币化证券——如股票和债券等传统资产以区块链代币形式表示——带来了诸如更快的结算、流动性增加和全天候交易等好处。然而，正如 SEC 在 2026 年 1 月发布的联合声明中指出的那样，代币化并没有改变这些资产的法律地位，它们仍然受现有证券法律的约束。A16z 正在倡导 SEC 采取“技术中立”的方法，在促进创新与保护投资者之间取得平衡。
a16z 的关键提案
在其提交的文件中，a16z 概述了几项建议，以清除代币化证券的监管障碍：
- 现代化转让代理规则： 当前规则假定采用传统方法，如纸质记录或电子表格。A16z 建议承认区块链在安全管理股东记录、自动化合规以及实现实时交易方面的能力。
- 澄清代币化共同基金的规则： 围绕净资产值 (NAV) 的传统定价规则为代币化基金份额的二级交易制造了模糊性。该公司提议采用类似于 ETF 的豁免性救济，以解锁区块链在实时合规方面的可编程性。
- 实现原子结算： 区块链能够同时执行支付和交付，这可以减少交易对手风险并消除对中介机构的依赖。A16z 呼吁 SEC 提供指导，将原子结算整合到现有市场基础设施中。
- 简化经纪-交易商要求： 当前的资本和记录保存规则未考虑区块链特定的挑战，例如质押奖励或代币流动性限制。该公司呼吁采用基于原则的方法，以确保合规而不妨碍创新。
SEC 对代币化的更广泛努力
SEC 的加密货币特别工作组于 2025 年 1 月成立，由专员 Hester Peirce 主持，一直在积极与行业利益相关者接触，以完善数字资产的监管框架。一个重要的里程碑出现在 2026 年 1 月，当时 SEC 明确表示代币化证券完全属于现有证券法律的管辖范围。
与此同时，传统金融机构也在进行调整。2026 年 4 月 9 日，纽约证券交易所提交了一项规则变更提案，以支持代币化证券的交易，表明机构对这一领域的兴趣。这些发展反映了监管机构与市场参与者之间日益趋同的趋势，但仍然存在差距——特别是在经纪-交易商义务和结算机制方面。
州与联邦的冲突
A16z 还警告称监管碎片化的风险，并以纽约的 BitLicense 为例，说明州级规则可能通过将代币化证券视为单独资产类别而造成混乱。该公司主张根据 1933 年《证券法》实施联邦优先权，以确保全国范围内对代币化资产的一致处理。
接下来会发生什么？
SEC 愿意在这些问题上进行接触，标志着其从执法转向主动制定政策的转变。随着代币化证券的普及，监管的明确性可能为资本市场释放显著的效率提升。值得关注的关键发展包括 SEC 关于原子结算和经纪-交易商资本规则的潜在指导，以及该机构对纽约证券交易所代币化交易提案的回应。
目前，像 a16z 这样的市场参与者正推动建立一个灵活而稳健的监管框架，以在不损害市场完整性的前提下，容纳区块链的变革潜力。
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