比特币（BTC）陷入“深度价值”，长期持有者开始投降
realtime news Jul 08, 2026 16:07
比特币价格在关键成本基础以下已持续五个月，仍处于深度价值区间。长期持有者投降金额激增至2.8亿美元，ETF资金流仍为负值。
比特币（BTC）正在经历一个长期的“深度价值”时期，价格在超过五个月内持续低于关键投资者成本基础。截至2026年7月8日，BTC的价格为61,550美元，过去24小时内下跌3.73%，远低于像Strategy（前身为MicroStrategy）这样的企业财务部成本基础75,476美元。
根据Glassnode的最新报告，长期持有者（LTH）正在推动抛售压力，以前所未有的速度实现亏损。LTH的亏损实现比例已从2月份的总实现价值的15%上升到今天的43%，每日亏损峰值达到2.8亿美元——这是自2022年12月以来未曾见过的水平。这一趋势突显了投资者的日益挫败感，他们在接近历史高点时买入，如今随着熊市延续超过其信念阈值而退出。
关键指标显示触底信号，但尚未反弹
过去一周，比特币价格在58,300美元至64,400美元之间波动，表现出短期韧性，但仍远低于两个关键水平：真实市场均值（76,600美元）和短期持有者成本基础（72,200美元）。这些门槛在历史上标志着从熊市低点到恢复阶段的过渡。在未能重新夺回这些水平之前，61,550美元的价格使比特币处于结构性脆弱的状态。
从宏观层面来看，ETF资金流和机构兴趣依然疲软。美国的现货比特币ETF每天净流出金额为8,890万美元，比6月初1.93亿美元的峰值有所放缓，但仍为负值。交易量平均每日在6.5亿至9.5亿美元之间，仅为2025年10月4.4亿美元峰值的约20%，反映出机构信心不足。在资金流和交易量稳定之前，持续复苏似乎不太可能。
衍生品市场显示混合情绪
在衍生品市场中，交易员谨慎地向多头转向。看跌/看涨期权比率已降至0.56，这是2026年以来的最低水平，表明看涨期权需求有所增加。同时，永续资金费率仍然低迷，表明杠杆并未过度偏向于多头。然而，防御性对冲仍在继续；25-Delta偏斜在所有期限内仍有买盘，表明交易员继续为下行风险定价。
进一步加剧这种谨慎情绪的是，比特币当前价格较其“最大痛苦”水平66,000美元低6%——这是期权合约中大多数将到期作废的点位。尽管与今年早些时候的极端抛售相比，这一折扣幅度有所缩窄，但仍凸显出市场的持续防御态势。
宏观和机构压力
外部来看，宏观经济因素构成阻力。尽管美国M2货币供应量创下22.8万亿美元的新高，美联储的量化紧缩已自2023年以来将其资产负债表减少了2万亿美元。这使得实际收益率接近1%，提高了持有比特币等无收益资产的机会成本。同时，美国与伊朗协议失效等地缘政治事件增加了波动性，比特币仍难以与更广泛的风险资产如标普500指数脱钩。
机构成本基础是另一个压力来源。Strategy最近以2.16亿美元的价格出售了3,588枚BTC，低于其75,476美元的成本基础，这凸显了企业财务部在高价持有比特币时的财务压力。这进一步强化了看空情绪，因为杠杆持有者开始投降。
关注重点
对于交易员而言，下一个关键信号包括：长期持有者投降指标的持续降温，ETF资金流的进一步压缩，以及重新夺回真实市场均值76,600美元。在这些发展发生之前，比特币的筑底过程可能会继续延长，市场仍处于脆弱状态。
目前，比特币的价格走势、链上数据和机构资金流描绘了一幅市场处于熊市周期后期的图景。然而，转向看涨动能的可靠条件尚未满足，交易员仍需在谨慎和防御的环境中进行操作。
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