Strategy的比特币购买可能因28亿美元STRC上限而放缓
realtime news May 14, 2026 14:53
Delphi警告称，随着其STRC优先股接近28亿美元的发行上限，Strategy的比特币购买狂潮可能面临阻力。
Strategy (NASDAQ: MSTR)，作为最大的企业比特币持有者，可能很快会在其激进的比特币收购战略中面临放缓。根据Delphi Digital的最新研究，该公司的优先股发行工具STRC正接近28.3亿美元的授权发行上限，这对其主要融资引擎是一个关键限制。
STRC于2025年7月推出，允许Strategy通过支付目前为11.5%的可变月度股息来筹集购买比特币的资金。然而，Delphi指出，一旦发行上限被触及，除非扩大上限或公司转向其他融资机制，否则比特币的积累可能会“放缓或停止”。
关键财务动态
STRC一直是Strategy比特币购买战略的基石，最近一次贡献了10万美元用于2026年5月11日的4300万美元比特币收购。然而，这次收购的大部分—4290万美元—是通过公司A类普通股（MSTR）的销售融资的。这表明，随着STRC限制的临近，Strategy已经在分散其资本筹集方式。
Strategy的执行主席Michael Saylor在很大程度上依赖STRC来建立公司的比特币储备，目前总计为818,869 BTC，平均成本为每枚75,540美元。截至2026年5月14日，比特币的交易价格为80,090美元，Strategy坐拥约37.3亿美元的未实现收益。
Delphi研究人员指出公司的市场净资产价值（mNAV）——企业价值与其比特币持有市值的比率——是其融资灵活性的关键指标。Strategy的mNAV目前为1.25倍，低于一年前的2.11倍。读数高于1支持额外的股票发行，而低于1可能限制公司为更多比特币购买筹集资金的能力。
替代融资路径
如果STRC达到上限，Strategy有几种选择。Delphi建议公司可以更多依赖其按市价（ATM）股票发行计划，该计划允许以现行价格直接将普通股或优先股出售到公开市场。该机制已被用于在2026年3月启动一项440亿美元的ATM计划，为资本筹集提供了灵活性，而不会显著扰乱市场。
Saylor还在公司的2026年第一季度财报电话会议上表示可能调整策略，他提到出售少量比特币可以为与STRC股份相关的股息提供资金。尽管这与他“永不出售”理念背道而驰，但Saylor强调，收购的规模仍将远远超过任何出售。
对比特币的影响
随着Strategy的比特币积累引擎接近潜在瓶颈，市场参与者将密切关注。该公司的激进购买历来支持了比特币价格，其购买行为通常与市场反弹同时发生。任何放缓都可能削弱看涨情绪，特别是考虑到Strategy的举措对机构对比特币的信心有着过大的影响。
展望未来，Strategy在2027年9月面临一笔重要的现金义务，Delphi估计这可以通过其22.5亿美元的储备资金来覆盖。然而，近期的融资限制将考验Saylor的比特币优先战略能否保持其势头，或者需要重新调整。
对于交易者来说，关键指标是STRC的发行水平、mNAV趋势以及关于替代融资方法的任何公告。随着Strategy的调整，其决策可能对更广泛的加密货币市场产生涟漪效应。
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