BTC周期显示自减半以来仅增长97%，波动率达到历史低点
realtime news Apr 19, 2026 19:57
Galaxy的Alex Thorn指出，比特币经历了有史以来最弱的减半周期，涨幅仅为97%，而此前的周期涨幅均超过761%。波动率降至1.75%，表明结构性转变。
比特币当前的市场周期表现远不如任何之前的减半周期，自2024年4月减半价格以来，仅增长了97%，相比之下，早期周期的回报率是三位数甚至四位数。数据显示，比特币传奇性的繁荣周期是否已成过去的遗迹，令人不安地提出疑问。
Galaxy公司研究主管Alex Thorn于4月19日发布了令人警醒的比较数据，显示当前周期的峰值为2025年10月的$125,000，仅是历史表现的一小部分。对比来看：2020年的周期带来了761%的增长，2016年为2,950%，而2012年周期则惊人地实现了9,294%的回报。
“第四周期远远落后于之前的周期，”Thorn在X上写道。“这是新的常态，还是暂时的常态？”
波动率已大幅下降
数据讲述了一个清晰的故事。比特币的30天波动率指数在整个周期中从未超过3.11%，这是自2024年8月以来的水平。相比之下，2020年4月同一指标曾飙升至9.64%。根据Bitbo的数据，目前的读数仅为1.75%。
对于那些基于比特币剧烈波动建立交易策略的交易员来说，这种压缩意义重大。较低的波动率通常意味着更窄的区间、更少的突破机会，以及一个越来越受宏观因素驱动而非加密货币本身催化剂驱动的市场。
截至4月19日，比特币交易价格约为$74,984，过去一周上涨近5%，但仍比2025年10月的峰值低大约40%。
ETF效应使比较复杂化
对Thorn分析的批评者指出了一个关键异常：比特币在2024年3月达到超过$70,000的历史高点——这发生在减半之前。这在之前的周期中从未发生过。
罪魁祸首？2024年1月的现货比特币ETF批准拉动了通常在减半后才会出现的需求。这种提前效应可能压缩了周期的涨幅，使得直接与早期减半周期的比较有些误导。
富达数字资产提供了另一个值得考虑的视角。尽管上涨幅度减少，但回撤的幅度也减小了。此前的熊市中，比特币从峰值下跌80-90%。当前从$125,000到大约$60,000的跌幅约为50%——虽痛苦，但与历史上的大幅崩盘结构性不同。
接下来会发生什么
VanEck CEO Jan van Eck在3月表示，比特币正接近底部，预计到2026年会逐步恢复价格。这种预测是否成真，部分取决于当前周期的压制动态是成熟的表现，还是暂时的现象。
目前围绕比特币的机构基础设施——ETF、企业财库、受监管的托管服务——从根本上改变了资金流入这一资产的方式。Michael Saylor的策略继续累积资金，最近的信号表明可能会进行另一次重大购买。同时，随着Alcoa据报道计划向NYDIG出售一座闲置冶炼厂，矿业运营也在扩张。
对于交易员来说，实用的启示是：基于2020年代波动率校准的策略需要重新调整。比特币并没有死，但它可能正在成熟——这伴随着与早期“狂野西部”时代不同的风险回报特性。
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