研究称预测市场需要平衡的内部交易规则
realtime news Jun 10, 2026 06:09
新的研究表明，在预测市场中，内部交易的最佳执法力度介于极端之间。目前，立法者和监管机构正在打击违规行为。
根据史蒂文斯理工学院金融学助理教授巴尔宾德·辛格·吉尔（Balbinder Singh Gill）的一项新研究，预测市场中的内部交易是一种微妙的平衡。在最近发表的一篇论文中，吉尔认为，对这些市场而言，全面禁止或完全放任的做法都不是最佳选择，这些市场正日益受到美国监管机构的关注。
吉尔的经济模型揭示了一个悖论：内部交易在短期内可以提高价格准确性，但从长期来看会抑制更广泛的市场参与。“更严格的执法可以抑制内部交易，从而提高参与度，”吉尔指出，但过度执法会完全剥离市场中的有价值信息。他的研究发现，执法强度与价格准确性之间呈现“凸形”关系，最佳的执法力度应介于中间。
随着监管机构加大力度打击预测市场中的内部交易，其影响不容小觑。2026年4月，商品期货交易委员会（CFTC）将内部交易确定为首要执法优先事项，并警告违规者将面临严厉处罚。该机构已采取行动，例如CFTC注册的平台Kalshi今年多次暂停并罚款因使用非公开信息进行交易的用户。
执法应根据信息来源而有所不同
吉尔强调，根据内部信息类型制定针对性执法政策的必要性。市场应对基于独立研究洞察的交易采取宽松态度，因为这类交易能提供有价值的信息，但应对涉及泄密或机密数据的交易施加严格惩罚。最严格的执法应针对那些能够直接影响结果的内部交易，例如政治候选人对自己选举下注的情况。
“对真正的、基于独立研究优势的交易，社会应最不情愿去惩罚，”吉尔表示，并补充说，容易受到操纵的情况需要最严厉的监管。
这种“校准”方法与目前的监管环境形成鲜明对比。Kalshi和Polymarket都受到了来自立法者的日益压力，美国众议院于2026年5月对这两个平台的内部交易指控展开调查。最近的案例包括一名谷歌员工涉嫌利用搜索趋势数据在Polymarket上赚取120万美元，以及一名美军士兵被指控就机密军事行动下注。
平台加强控制
预测市场也在采取积极措施。2026年6月9日，Kalshi宣布了新措施，要求参与敏感市场（如与公司业绩或国家安全相关的市场）的交易者披露其就业信息。这些变化旨在根据内部审计委员会的建议降低内部交易风险。
Kalshi今年已将至少20起涉嫌内部交易案件移交执法部门，这反映了行业对合规性的日益重视。同时，Polymarket在解决2022年的法律问题后，已在CFTC的监管下运营，但也面临了多起高调的内部交易指控。
监管不确定性仍存
预测市场的更广泛监管框架仍在变化中。2026年4月提出的《预测市场法案》旨在正式确立针对事件合约的内部交易禁令，并要求CFTC为这些平台制定针对性的规则。在此之前，执法主要依赖《商品交易法》下现有的反欺诈和反操纵条款。
随着监管机构、立法者和平台在这一不断发展的领域中前行，吉尔的研究突显了执法精准的重要性。找到合适的平衡点可以确保预测市场既具信息性又具有包容性，同时避免遭受操纵或过度监管的困扰。
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